文章标题：对股市在我国经济中地位和作用的认识

对股市在我国经济中地位和作用的认识
大背景：目前美国经济增长开始下滑，针对中国这样一个发展中的政治和军事大国来讲，最好的限制发展手段就是金融经济手段。西方国家有强烈的意愿对人民币升值施压。

改革开放近30年来，我们国家经济上取得了一定的成果，目前随着全球各国经济的发展以及全球一体化进程的加速，对于发展中国家特别是我国来说，融入全球经济体是一个历史大趋势，而在这个融入的过程中，为了国家民族的利益，需要我们政府和老百姓审时度势，既能更快的融入，又要守护自己的利益，更好的融入。

本币升值对于中国好还是不好，利大还是弊大，经济学界早有争论。任何事物都有两面性，好与不好都是同时存在的，我不想评论谁对谁错。客观的来讲，本币升值对于一个发展中国家向大国迈进的过程中基本是必经之路。

众所周知中国过去的经济增长主要依靠贸易顺差拉动，而这种增长模式是依靠廉价的脑力 体力劳动，廉价的资源 能源，低附加值的产品出口换回来的。外贸行业火爆了几十年，顺差的不断增长，使得很多资本继续投向这些行业。这种增长模式我们牺牲的太大，造成资源浪费，环境污染，并且不可持续。而本币升值能够起到市场化手段优化配置国内资源的作用。本币升值同时可以为进口型企业的成本降低，以及国内资本的对外扩张投资等方面带来好处。

不好的一面也是有的，巨量的外汇储备因为本币升值而造成损失，大量的外贸企业利润受到挤压造成亏损，有可能引发大量的工人下岗失业。lOCaLhOsT对于人民币升值的无风险套利国际游资的涌入为中国资本市场带来的动荡甚至可能引发的泡沫，等等。

在中国融入国际经济体，走向经济大国的道路上，政府担当着改革者和引导者的重任。汇率利率 资本市场等等，都是改革的工具和手段。而与当年的日元升值不同的是目前我国汇率 利率的走向和幅度还是在政府可控的范围内。

在人民币升值的大背景下，政府主导的经济结构的转型，希望看到的是：转变经济增长模式，顺差减少，内需增加，低通胀的稳定增长，走节能 高效 可持续性发展的道路。流动性过剩目前充斥着国内各个市场，最为明显得就是股市。流动性过剩主要是贸易顺差 资本顺差造成的。为了抑制这种流动性过剩，在贸易方面国家打压出口降低出口退税，开始鼓励对外投资，做结构性调整。资本方面国家还是严格的外汇管制，希望通过控制外资进入总量，化解一定的金融风险。但是还是有很多地下热钱不断的涌入中国，特别是流动性好的股票市场。

在货币流动性过剩的现状下，政府不希望过多的流动性涌入到生产消费领域，造成严重的通货膨胀，虚拟资本市场就充当了部分解决流动性过剩的“蓄水池”。而为了不让这个“蓄水池”有太多的泡沫，政府的策略是扩容对冲泡沫。目前扩容策略有很多好处，既可以加速中国资产证券化进程，在目前的情况下又可以得到较高的溢价，同时还可以对冲泡沫。很多制度以及金融衍生工具比如融资融券 t+0交易 股指期货都在尽快推出，目的也就是想把这个资本“蓄水池”做大做深。

政府目前的加息 提高准备金等调控手段，目的主要还是抑制流动性，控制物价上涨通货膨胀，并不完全是从调控股市这个较低层面出发的。至于国家宏观调控的手段和方法，我认为大方向出来了，股票市场没有必要去猜测短期的事情。至于国家应该用什么样的政策调控，那是经济学家争论的事情，最后采取的措施是国家御用的经济学家们探讨得结果，要改革就一定要有某些人说了算的，在朝和在野的争论，对于我们的投资来说可能没有哪一方一定正确。

对于目前政府宏观调控面临的问题，我个人更倾向于社科院金融研究所中国经济评价主任刘煜辉先生的观点。原引他的一段论述：

“客观地讲，自2004年来，央行虽孤军奋战却始终无法摆脱流动性过剩和投资信贷扩张的“怪圈”，并且越来越深陷其中，难以自拔。现在问题的关键是当下旨在以压缩高位投资规模抑制流动性为主旨的宏观调控，是否奏效，还是在一定程度上助长中国经济运行固有矛盾。众所周知，当下中国流动性泛滥的背后是投资与消费的失衡，所谓“高储蓄、高投资”。从国民收入恒等式看，国内储蓄大于国内投资必然出现贸易顺差，过剩的生产能力必然要寻求外部需求平衡。所以当在投资受到抑制的时候，国内的庞大储蓄就转化成了更大巨额的贸易顺差。也就是讲，在高储蓄率既定的情况下，投资和贸易顺差是一对跷跷板。内部失衡和外部失衡中的贸易顺差乃是一个硬币的两面。信贷投资扩张、内需不足、流动性过剩、贸易顺差激增等等所有这些矛盾的因果都是一个有机整体，而非独立存在。我们制定政策时不能割裂和单立出其中某一个局部，必须动态地把握内外失衡之间地相互交织、相互转化。这或许是当下以收缩流动性和限制流动性运用为目标的宏观调控政策难以持续的根本因素。即便是在加息和提升准备金率起作用的情况下(当然目前更为直接的效果是通过行政措施，如信贷控制)或许短期内能将过快的投资增长控制下来，但显然消费需求在短期内是无法形成内需替代，而中国进口基本取决于国内的投资需求，因为进口的90%是投资品，如机械设备、原材料和能源包括技术等，消费品进口比例已经下降到很低(这是当下国际产业分工以及产业链不断向中国转移的必然结果)。所以投资需求受到抑制必然导致进口需求减速，而外部需求依然强劲的情形下，顺差增加只可能加速(我们的研究表明，自2004年以来，中国的投资增速与进口增速表现出极强的相关性，而与出口增速的关系不甚显著)，此时投资消费的内部失衡就转化为国际收支的外部失衡，也就是说，宏观调控直接效果在一定程度上转化为

人民币升值压力。事实上，2004年宏观调控以来的情形便是如此，2004年以抑制投资过热为核心的宏观调控一个直接的效果是，贸易顺差从2004年的300多亿美元一下子激

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