陶长高:中国房地产业如何实现可持续发展 |
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地产泡沫经济的产生具有十分重要的意义。房地产基金不具备,至少是不具备像信贷机构那样的信用扩张能力。因此,房地产基金的引入,导致房地产信贷对房地产投资过度支持的可能性也将随之降低。以美国为例。在1993-2003的10年间,美国的房地产市场一直能够保持比较平稳的运行状态。在此期间,美国商业房地产信贷年发放总量从未超过86亿美元,远远低于1989年一年发放的136亿美元的水平。而正是1989年房地产信贷的迅猛增加,直接导致美国1990年爆发了一场自20世纪30年代依赖最严重的房地产市场危机。 第二,有利于降低金融风险,促进金融效率的提高。在我国,房地产信贷业务一直存在着资金来源的短期性和资金运用的长期性之间的矛盾,增加了银行的流动性风险,使银行极易陷入资金周转不畅和收支难以平衡的困境。而房地产基金的引入,一方面将降低银行的经营风险,另一方面由于基金制度的特点,将有利于分散整个金融体系的存量风险。 第三,有利于房地产证券化的实现。美国的房地产证券化就主要以基金模式为代表。由于房地产开发投资规模的大、周期长以及房地产价值昂贵等特点使得房地产开发、投资需求的资金量巨大,而房地产的经营运作及相关业务又有很强的专业性,因而投资房地产证券就需要具备相当的专业知识和经验,这一切都形成普通中小投资者难以逾越的障碍,而房地产基金正好可以解决这一矛盾。因而,房地产基金有利于促进房地产证券化的实现。而房地产证券化又有利于增强房地产资产的流动性,分散整个房地产业的风险,促进整个房地产业的可持续发展。 第四,促成房地产投资的理性化发展。对开发商来说,如果融资对象是银行,那么遇到资金困难时还可能申请追加贷款以保证项目顺利开发,待销售后还本付息;但融资对象如果是房地产基金,开发商就不可能得到追加融资。这无形中给予开发商形成压力,也有利于形成房地产开放商的优胜劣汰机制。 第五,有利于大众分享房地产业的利润。如在美国,房地产的风险回报率为0.56%。也就是说,如果投资于房地产,则每1%的风险递增所能获得的超出回报为0.56%。而标准普尔500指数以及公司债券的风险回报率分别为0.35%和0.19%。很显然,公众投资于房地产的收益更为可观。这样将会吸引资金源源不断地流入房地产业,从而是房地产业资金链形成一个良性循环,最终促进房地产业的发展。 目前我国房地产业发展正处于从第一阶段向第二阶段的过渡时期,可以预见的是,房地产基金和投资商将成为未来的两种主流业态。按照中国目前房地产市场存量及未来的发展潜力,只要政策许可,未来中国房地产基金数量从数量上和管理的资产规模上达到美国目前的水平是完全可能的。其实中国目前的这种状况与当年美国出台《房地产投资信托基金法》时的情况基本一致:一方面房地产企业融资渠道存在瓶颈,特别是向银行接待方面有各种各样的限制,另一方面投资者有参与分享房地产业高成长的强烈冲动,普通投资者只能通过房产和信托产品间接投资于房地产,而不能分享房地产开发所带来的超额利润,因为没有集合投资的合法渠道。因此,目前引入房地产基金可以说是绝佳时期,并且这势必会给我国房地产业带来第二个春天,从而促进我国房地产业的可持续发展上一页 [1] [2]
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