算的24个行业中,今年一季度有20个行业生产能力处于过剩状态,二季度增加到22个。
其次是国际收支失衡引致的流动性压力加大。从我国的情况看,短期内由贸易和直接投资主导的国际收支顺差的格局将继续维持。随着出口逐步企稳,贸易顺差仍然会很大。加上全球市场回暖以后资本流动加快,美元汇率趋弱导致人民币升值预期形成,大量国际资金可能回流,这对我国货币政策带来更大挑战。
再次是从长期看,通货膨胀压力在逐步积累,物价下行态势得到遏制,通缩预期已经显著缓解。由于全球流动性条件总体十分宽松,国内货币增长很快,消费和投资需求明显回升,国际大宗商品价格持续走高,通货膨胀的预期强化。
因此,马德伦强调,当前要把握适度宽松货币政策的重点、力度和节奏,当前要坚定不移地维持适度宽松的总体取向,使货币政策在促进经济复苏方面发挥更加积极的作用。保持市场流动性合理适度,引导货币信贷合理增长。当前货币信贷增长要考虑经济增长态势尚不稳固的现实,同时要高度重视货币政策效应的时滞因素,今年已投放的大量信贷未来仍将发挥作用,防止市场流动性变化对资产价格和消费价格造成影响。
“宽松”变脸“紧缩”预期是否有期
四个月前,曾有专家提出要防通胀,四个月后,当匹兹堡峰会首次大谈建立“退出机制”时间表之时;一年前,世界各国谈“危”色变,一年后,当世界经济被冠以进入“后危机时代”之际,在业内,货币政策由“宽松”变脸“紧缩”的预测也渐渐见诸报端。
温总理在大连达沃斯论坛上的讲话引起各方关注,一方面,温总理强调宏观政策要保持稳定,但又同时指出要警惕和防范通胀风险。寥寥数语,但这却是个重要信号,表明决策层已预感通胀的压力。事实上,年初央行计划全年新增贷款5万亿,可上半年贷款达7.4万亿,年底恐将突破10万亿,如此天量的信贷额确已对拉高日后物价给予了巨大的资本能量。
经济学说过,通胀始终是货币现象。若反过来理解,则是说防通胀其实只需一招,收紧银根。近期,海外央行已开始的加息步骤,也为国内货币政策的变脸“紧缩”预期提供了佐证。
在匹兹堡g20峰会大幕刚落下不久,澳大利亚央行10月6日果断加息25个基点,将基准利率从3%提高至3.25%,成为全球第一个加息的国家,打响了后经济危机时代,货币政策开始转向的第一枪。
而澳洲央行此次的加息之举,也让全球宽松货币政策看到了“退出”的曙光,同时也迅速加剧市场加息预期的抬头。从上周末开始,包括央行、银监会等监管层领导在不同场合均发出了“从紧”的警告声。
就目前来看,为确保经济的平稳回升,中国政府虽依然在多个场合表态坚持积极的财政政策不变,央行也公开表示,在一段时期内,不会采取加息政策,但我们必须要未雨绸缪的看到,这个宽松货币政策的退出因只是时间的问题了。从近期对最能反映资金流动性的指标-—民间借贷利率、银行贷款加权利率和同业拆借利率进行调查后不难发现,三项指标利率均出现不同幅度的提升。此外,由于前几个月新增贷款增速过猛,现在很多股份制的银行已经暴露出核心资本率不足的问题,即使要他们新增贷款,也难以为继了。而央行本周在公开市场的,旨在回收流动性的操作动作,也让业内人士不由猜测,中国流动性的拐点来临了吗?
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