【摘 要】 文章在理论分析的基础上,结合国有控股公司的股利分配现状,指出公司规模、盈利能力、现金状况、治理结构四个因素对国有控股公司的股利分配方案均有所影响,且影响程度依次减弱。以随机选取的近三年50家国有控股上市公司为样本进行回归分析,结果表明公司规模对上市公司股利政策的影响程度最大。最后,提出完善国有控股公司股利分配政策的几项举措。
　　【关键词】 国有控股公司; 股利分配; 股利政策
　　
　　一、企业红利分配的相关文献,对国有企业分红理论的相关研究进行了企业规模有关。公司规模与股利支付水平成正比,净资产金额越大,其股利分配数额越大。
　
　　2.公司的经营状况及获利情况是影响最终分配结果的决定性因素。现金股利主要受货币资金余额和可供分配的利润两方面因素影响,并为正相关关系。
　　3.一般说来,愿意派现的国有控股公司的资金都是相当充裕的。国有控股公司货币资金的平均值达到221 465.81万元,至少也达到了7 000万元以上的规模。因此,国有控股公司的资金充足是派现公司的数量比例相当高的原因之一。当然,当公司的现金状况不佳或者是出现较佳的投资机会时,公司也会相应地减少股利的发放。2008年整体现金股利下降则较好地说明了这一点。
　　4.股利分配受大股东意愿的支配。由于股权集中度高以及治理机制上的缺陷,一些上市公司将再融资的资金以一定的方式输送给控股股东。2000年以后,证监会直接把分红作为上市公司再融资的必要条件,使现金分红占全部送转公司数的比例大幅提高,并在以后各年都维持在80%以上。在股权分置条件下,现金分红既使非流通的大股东获得很高的现金回报,又有利于满足再融资条件,可以堂而皇之地进行大规模再融资。
　　
　　五、完善国有控股公司股利分配政策的建议
　　
　　(一)立法保护
　　近几年,我国有关保护投资者权益的论坛,2003 (12):18-19.
　　[8] 邵丽丽.社保基金如何实现保值增值——浙江省社保基金投资运营渠道及监管体系设计[J].浙江经济,2006(24):42-43.