2、财务困境企业资本结构指标征兆。表6列出了说明st与非st公司不同资金来源的4个指标数值。从表6来看，在显著性水平为0.05的情况下，st公司的长期负债/总资产显著大于非st公司；在显著性水平极低的情况下，st公司的流动负债/总资产显著大于非st公司，st公司的股东权益/总资产、留存收益/总资产显著小于非st公司。从t值的变化趋势来看，随着亏损的临近，衡量st与非st公司流动负债/总资产指标均值差异程度的t值逐渐增大，股东权益/总资产指标的t绝对值也逐渐增大。
上述分析说明，在资产结构方面，财务困境企业的现金、营运资本比例指标小于非困境企业；而应收账款比例指标大于非困境企业。在资金结构方面，财务困境企业的权益比例指标小于非困境企业；而负债比例指标大于非困境企业。表6 st与非st公司资本结构指标均值比较

比率 亏损前年度

3 2 1

长期负债 st 0.078 0.077 0.073

总资产

fst 0.053 0.056 0.053

t 2.036 1.787 1.690

流动负债 st 0.410 0.426 0.446

总资产

fst 0.322 0.345 0.349

t 3.838 4.011 4.574

股东权益 st 0.497 0.478 0.464

总资产

fst 0.610 0.587 0.582

t -4.510 -5.082 -5.151

留存收益 st 0.070 0.062 0.047

总资产

fst 0.106 0.102 0.103

t -3.418 -3.330 -3.788
从表7来看，在显著性水平为0.15的情况下，亏损前2年，st公司的销售增长率、留存收益增长率都显著小于非st公司；在显著性水平为0.5的情况下，st公司的总资产增长率、所有者权益增长率都显著小于非st公司。st公司亏损前的发展能力指标特征说明，财务困境企业在亏损前的销售增长率小于非困境企业，内部积累的留存收益增长率小于非困境企业，由此导致困境企业的总资产、所有者权益增长率小于非困境企业。
四、结论
根据前面的分析，财务困境企业的财务指标征兆可简略地归纳如下：（1）财务困境企业陷于财务困境之前的现金比率低，表现在资产结构方面是现金/总资产比值低，与此相关的是速动比率、超速动比率低。（2）财务困境企业总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率低，资产管理水平差，以及负债比率高，利息负担重，与此相关的是困境企业盈利能力指标低，以及发展能力指标低。通过观察本文提出的财务困境征兆指标，可以事前预测、控制企业财务困境的发生。

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