融资需求；而且在美国80年代收购兼并热潮中，商业票据也为其中的资产重组起到一种过渡性融资作用（bridgefinancing），从而对当时的收购兼并活动起到了促进作用。所以，附属于大企业集团的金融公司、与银行有关的金融公司以及独立的金融公司均在市场发行这种商业票据，90年代初，发行公司就已达到1250家（弗兰克?j?法博齐，1998年）。商业票据的期限在美国一般为270天以内，大多在30——50天之间，欧洲的商业票据期限比美国市场上的要长一些。形成如此期限结构的原因主要是，美国“1993年证券法”明确规定期限少于270天的有价证券发行免于登记，从而可以节省登记费用，降低发行成本；为了使商业票据能够成为向银行抵押和贴现以及商业银行向联储再贴现的工具，期限也一般不超过90天。由于商业票据的购买者基本是购买持有，中间不予转让，所以，二级市场并不发达，当然世界不同地区间有所差异，欧洲的票据交易市场就比美国好一些。由于商业票据的融资便利性以及可以避开当时的一些金融管制，因而作为一种金融创新工具，发展较为迅速，1970——1993年间，商业票据的未清偿余额由330亿美元增加到5500亿美元，增加了1500%以上（米什金，1998年）。在美国，1/3的商业票据由货币市场基金购买持有，小额投资者信托和非盈利性公司购买并持有30%左右，主要从事短期投资的非金融性公司购买并持有10%左右，其余由寿险公司、商业银行、养老保险基金和公众个人持有。
（4）银行承兑票据。银行承兑票据是由企业发行、约定于某一日付款并经银行签发“已经承兑”印章予以担保的一种工具，起初主要是为了方便商业交易尤其是国际贸易活动，增强购买商的信用度。企业按承兑银行的规定存入指定帐户一定量的资金后即可开出如此票据，一般是以贴现方发行，银行可以将这种票据直接卖给投资者，也可以卖给一些证券交易商，80年代，美国市场上从事这种票据交易的大交易商在25家左右，之后有所减少。银行承兑票据主要由货币市场基金和市政机构购买并持有。在美国，尽管这种票据的发行在80年代中期最多，其后开始减少，但从1970——1993年间的较长期间看，规模扩展还是很可观的，从70亿美元增加到320亿美元，增长了近4倍（米什金，1998年）。只不过，由于一些证券类经纪交易商退出这一市场，银行兑票据的流动性并不是很理想。
（5）回购协议。回购协议是指某一交易商在卖出某一证券的同时约定未来某一时日再以事先确定的价格买回的交易，也可以是相反方向的交易。回购交易的标的物一般是国债，根据西方金融学教科书的理解，国债在这种交易中是一种抵押品，回购交易也就是以国债为抵押品的贷款融资，但也有学者认为回购交易是一种债券交易方式。特别是在日本70年代初允许国债回购交易市场建立与发展时，由于将其当作一种债券交易方式，其价格便可随时行就市，根据供求情况上下浮动，避开当时日本银行的利率管制政策，从而吸引了大量资金，对于推动日本利率自由化与市场化起到了应有的作用。回购交易首先于1969年在美国开始，其后发展迅速。回购交易不仅是大多数非金融公司管理资金头寸、获得短期证券市场稳定收益或者获取短期融资的有效渠道，也是商业银行、投资银行、基金管理公司等金融机构进行资产管理和融资的主要工具之一，因而市场交易尤为活跃，交易规模不断增加，美国市场上每天交易额在5000亿美元以上。
（6）联邦基金。联邦基金是指在美国联邦储备银行体系中开有准备金帐户并缴存准备金的金融机构之间就准备金调剂所形成的交易市场，即那些拥有超准备头寸与准备金存款达不到法定要求水平的金融机构间相互拆放与拆入的交易。一般地，那些大型商业银行是联邦基金的主要购买者，其次是那些非银行经纪机构和交易商，小型金融机构往住是卖出者。由联邦基金交易所形成的利率具有很强的信号指示功能，因为它最能表明银根的紧松情况。
以上是货币市场的主要几种工具，当然就国际市场看，还有欧洲美元，即存放在美国境外的美元。对这些工具的交易共同形成了统一的货币市场。由上述分析可知，这些货币工具多半是金融创新的产物，因而货币市场也是随着金融创新活动的深入而不断发展的。就货币市场内部结构而言，国库券是主要的品种。表1展示了美国货币市场工具的余额结构变动情况。
2．货币市场基金的发展情况。由于货币市场基金专门以上述货币市场工具作为资产组合对象，因而随着货币市场工具的丰富，以及交易的活跃，货币市场基金的规模与影响也随之增加与扩大起来。实际上，货币市场基金的发展也体现了金融创新的某些轨迹，或者说，最早就是为了规避有关金融管制而作出的业务形式突破。因为就美国的情况看，投资者投资货币市场基金后，不仅可以获得货币市场工具组合的收益，也可据以签发支票，相当灵活，流动性较大，所以，持有货币市场基金凭证，既具有活期储蓄的方便性，又有活期储蓄不可比拟的收益（因为对活期储蓄存款不支付利息）；更为重要的是，由于货币市场基金筹集的资金在法律上不作为存款对待，因而不必象银行储蓄存款那样缴纳法定存准备金，从而可以通过货币市场基金对当时美联储规定的利率最高限和将一部分资金无偿存入联储所带来的机会成本予以规避。由此，货币市场基金发展较快。
世界上第一家货币市场基金是由华尔街上布鲁斯?本特和享利?布朗于1971年创立的。上述分析表明，由于货币市场基金具有规避利率管制的作用，那么，只有当市场利率高于管制利率时，货币市场基金才具有发展的内在动力，或者说，市场利率高于管制利率的幅度越大，货币市场基金的规模扩大也就越大。所以，从过去三十多年的历史情况看，主要由市场利率变动轨迹所决定，货币市场基金的发展也是有起伏的。70-80年代美国q条例规定的存款利率最高限是5.25%——5.5%，由于1977年以前，市场利率比较低，高于这一限额的幅度不大，投资货币市场基金也就没有比购买银行存单优越多少，期间货币市场基金规模扩展并不大；但当随着通货膨胀率的上升，市场利率开始大幅度

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