| 财务杠杆在投资决策中有效运用的探析 |
|
|
|
中国论文联盟*编辑。 摘要：文章在对现代资本结构理论进行综述的基础上，指出将已有财务杠杆理论与我国经济实践相结合的思路，然后通过大宇集团运用财务杠杆的例子提出财务杠杆在投资决策中应该如何发挥作用，最后给出结论。
关键词：财务杠杆；资本结构；投资决策
财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营，它是投资者在制定资本结构决策时对债务筹资的利用，而在这种利用中，只要企业在筹资中通过适当举债调整资本结构可以给企业带来额外收益。财务杠杆在企业的现实经营中具有重要的作用，如果企业投资收益率大于负债利率，财务杠杆作用会使得资本收益由于负债经营而绝对值增加，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，且债务资本比例越高，财务杠杆利益越大，所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升。反之，如果企业投资收益率等于或小于负债利率，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息，甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债，这便是财务杠杆损失的本质所在。
财务杠杆的选择直接影响到企业的资本结构从而对一个企业的兴衰具有深远的影响，本文就已有资本结构理论进行总结，并对其进行评价，借鉴国内外资本结构理论的成果，由此引出我国企业应该在应用财务杠杆时应该注意的问题。
一、理论回顾：现代资本结构理论及其评价
（一）现代资本结构理论和其发展的最新趋势
1、MM理论
1958年，美国经济学家弗兰克·莫迪格莱尼和金融学家默顿·米勒提出MM定理，并在随后的十多年里不断修正改进，前后经历了三个阶段：第一，MM理论1——资本结构无关论即假设不考虑税收情况下，企业无论以负债筹资还是权益资本筹资，企业总价值都不受资本结构的影响；第二，MM理论2——资本结构有关论，是考虑公司所得税的MM理论，认为因负债利息避税利益，企业价值会随着资产负债率的增加而增加，当100%负债时企业价值最大，故理论上企业最佳资本结构为100%负债；第三，MM理论3——米勒模型，是同时考虑公司所得税[1] [2] [3] [4] [5] 下一页 |
|
|
| |
|
上一个论文： 2011房管局工会工作会信息稿
下一个论文： 浅谈信息技术在物流管理中的应用 |
|
用户登录 
新用户注册 