润额。总资产报酬率越高，表明资产利用的效益越好，盈利能力越强，财务管理水平越高。从山峰厂总资产报酬率的数值看（表2），其盈利能力很弱；从发展趋势看，连续三年呈上升态势，表明盈利能力增强。每百元资产只能创造一元左右的净利润额，资产运用效益比较低。
5.净资产收益率
净资产收益率是企业利润净额与平均所有者权益之比，表明企业所有者所获报酬的水平。从山峰厂净资产收益率的数值看（表2），其盈利能力很弱；从发展趋势看，连续三年呈上升态势，表明盈利能力增强。
从上述分析可以看出，由于山峰厂毛利率的低水平，导致该企业的生产经营业务获利能力低水平，进而导致其资产获利能力和投资回报能力同样低水平。

三、营运能力加强，资产利用率提高

营运能力是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力，其实质是要以尽可能少的资产占用，尽可能短的时间周转，生产尽可能多的产品，创造尽可能多的销售收入。反映营运能力的指标通常有六个：存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率。
1.存货周转率
存货周转率是指企业一定时期产品或商品销货成本与存货平均余额的比率，是评价公司购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况和运营效率的综合性指标。通常存货周转率越高，存货周转天数越低，资金流动性越强，存货的管理效率越高。从表3可见，山峰厂存货周转天数从110天减少到42天，缩短了64天，存货周转明显加快。

2.应收账款周转率
应收账款周转率是指企业产品或商品赊销净额与应收账款平均余额的比率。它反映企业的应收账款变现速度和管理效率。一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。从表3中可见，山峰厂应收帐款周转天数从101天减少到46天，缩短了一半，其收帐速度明显加快。3.营业周期
营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时期。可以通过应收账款周转天数和存货周转天数近似的反映出来。从表3中可见，山峰厂营业周期从211天减少到87天，缩短了124天，资金回笼加快，其运营效率大大提高。
4.总资产周转率
总资产周转率是指销售收入与总资产平均余额的比率。这一比率可用来分析企业全部资产的使用效率，如果这个比率较低，则说明企业利用全部资产进行经营的效率较差。从表3中可见，山峰厂总资产周转天数从588天减少到290天，缩短了一半，总资产利用率大大提高。
综上所述，山峰厂的存货和应收账款周转加快，营业周期缩短，推动了流动资产、总资产周转加快，其资产运营能力大大提高。

四、结语

连续三年，山峰厂的偿债能力和营运能力都有不同程度的提高,尤其是营运能力，营业周期从211天减少到87天，资产利用率大大提高。但同时也可以看出，在产能过剩、行业竞争加剧的情况下,虽然销售量稳步上升，存货、应收帐款周转持续加快，营运能力得以大大提高，盈利能力却没有得到相应的提升，毛利率甚至还在下降，这只能说明山峰厂的价格机制不合理，其产品订价长期偏低,导致营运能力过剩，盈利能力不足。当然，为确保市场份额而采取适当的低价政策，是一种常用的营销策略，但价格的制定要兼顾多方面因素，在山峰厂资产报酬率低于社会平均资产报酬率的情况下，更应关注其盈利能力的提高，同时注意防范风险。

参考文献：

[1]周忠惠，张鸣，徐逸星.财务管理.上海三联书店，2001.

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