算,如果摩托车能列入国家下乡支农名单,享受财政补贴,预计能拉动摩托车20%的销量,即500万辆,这对年均增长13%左右的摩托车行业来说拉动效应十分明显.作为摩托车行业的龙头企业,宗申动力公司将是最大的受益者.

除上述政策外,针对国内外经济面临下滑的形势,以力帆集团董事长尹明善为代表的国内摩托车行业有识之士提出了扩大摩托车内需和扩大海外市场的"救市"建议.其中,调整摩托车的购置税,调整250毫升以下摩托车的消费税,企业法人单位购买摩托车计入增值税抵扣范围,个人购买摩托车享受一定比例所得税抵扣等,成为扩大摩托车内需的首个"救市"政策.根据2008年摩托车行业2500万辆的销量预测数据来估算,如果取消购置税大致可减少税收70亿元,由此将拉动摩托车的消费,这对宗申动力公司也将带来利好效应.

燃油税的改革对摩托车行业的影响是正面偏中性

日前国家发改委,财政部,交通运输部,税务总局等四部委联合公布了《成品油价税费改革方案(征求意见稿)》,在不提高现行成品油价格的前提下,提高现行成品油消费税单位税额,同时取消养路费等收费.由于不提高现行成品油价格,同时又取消了养路费等收费,因此对于汽车,摩托车拥有者而言,按照原有使用习惯使用汽车,摩托车确实可以降低支出,获得实惠.此次成品油价税费改革是在国际油价持续大幅度走低的背景下作出的,未来如果因欧佩克大幅减产或随着全球经济的逐渐恢复,油价将重新走高,国内成品油的价格仍将有提高的可能."节能减排"作为一项长久的策略,虽然期间可能因种种原因出现一时的波动,但必将贯穿整个经济发展的始终,所以未来消费者用油成本提升乃是大势所趋.因此总体来看,此次成品油价税费改革,对于汽车,摩托车行业是正面偏中性的影响.

投资要点:

1,经营业绩迅速增长.08年上半年公司实现营业收入18.02亿元,同比增长37.11%;营业利润1.51亿元,同比增长16.95%;实现净利润1.54亿元,同比增长20.59%.

2,公司主营摩托车发动机及通用动力机械,各项产品销售量好于行业水平.公司摩托车发动机市场占有率为12%左右,是国内摩托车发动机的龙头企业;公司通用动力机械产品主要出口美国,欧洲等发达国家和地区.08年上半年公司销售摩托车发动机166.17万台,同比增长25.49%,而上半年国内摩托车销售1386.57万台,同比增长13.32%;公司上半年销售通机产品58.76万余台,同比增长107.64%,其中,向美国mtd公司销售48.92万台,同比增长154.26%.

3,多重因素导致公司产品综合毛利率略有下降.08年上半年公司产品综合毛利率13.50%,较上年同期的14.30%下降了0.8个百分点.通用动力机械产品毛利率下降的主要原因是人民币大幅度升值,摩托车发动机产品毛利率下降主要是由辅助原材料钢材等价格上涨所致.公司产品成本中金属铝占比超过40%,随着公司产品主要原材料价格下半年的的回落以及人民币升值减速,公司产品毛利率有望在下半年开始回升.

4,近期出台政策的影响.近期出台的成品油价税费改革方案征求意见稿的方案对于摩托车拥有者而言可获得部分实惠,但对于新的消费需求影响有限,对摩托车行业的影响是正面偏中性.而国家今后加大对农机具补贴的政策,则有利于公司扩大国内通用动力机械的销售.

5,盈利预测.我们预计公司08,09和10年eps分别为0.587元,0.737和1.074元.考虑公司是国内摩托车发动机的龙头企业,公司产品主要原材料价格有望下降以及公司通用动力机械产品的国际竞争力,我们给予公司"推荐"投资评级.

6,风险提示.下游摩托车市场波动风险;全球经济下滑引起的出口风险等.

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