【论文关键词】金融危机 影响 启示 政策建议

【论文摘要】越南金融危机引发了越南国内高通胀、货币贬值、股市楼市暴跌、大量国际资本外逃等一系列问题的同时，对我国在越的境外投资企业正常生产经营产生了较大影响，本文通过分析越南金融危机对我国境外投资企业的影响，提出我国从越南金融危机中得到几点启示，并针对问题提出了相关建议。


一、金融危机对境外投资企业的影响

1.对两头在外企业影响有限。“两头在外”企业受此次越南金融危机影响比较小。2008年以来，国内宏观经济环境趋紧，原材料和劳动力成本上升，人民币加速升值，贸易壁垒更加严峻，因此部分企业为了降低成本、提高利润率，纷纷采取在越南等劳动力成本较低的国家投资建厂，再从越南工厂进口生产的半成品，这类企业往往采取的是两头在外的加工贸易方式，所以越南经济危机引发货币贬值对这类企业影响甚小，这部分企业经营也较为正常。
2.对从国外进口原材料，以越南为制造、销售基地的企业和在建企业负面影响较大。部分企业限于生产实际情况，只能从国外进口原材料，以越南为制造和销售基地，对外支付美元，对内收回的却是兑换不出去的越南盾，因此受市场波动影响比较大。另外，与市场萎缩并存的则是原材料价格的飞涨，企业只要启动运营，就很难控制住成本。
3.融资成本迅速提高制约企业脱困。越南国家银行从6月11日起提高基准利率2个百分点，即从12%升至14%；与上调基准利率同步，越南国家银行把再贷款利率从13%调至15%，贴现率从11%调至13％；同时允许商业银行最高贷款利率从18%调至21%。LOCAlHOST越南国有银行的主要贷款对象是越南国有企业,中资企业主要通过当地商业银行进行融资,但高达18.4~21.8%的贷款利率,已经超出了企业的承受能力，资金成为制约企业摆脱困境甚至进一步发展的凭颈。
4.越南危机的示范效用不可小觑。今年以来，受物价飞涨、越盾持续贬值等一系列经济危机影响，在越南投资的制造企业正深受困扰，遭遇到了前所未有的罢工风潮。越南周边的发展中国家也存在类似越南的问题与此同时，伯南克近日宣布美国降息周期结束，从2002年以来持续大幅度贬值的美元汇率走势将很可能逆转，也进一步加大了新兴市场货币危机的风险，加大我国在越南周边国家投资的企业忧虑。
5.境外企业从境内母公司、金融机构融资受到政策制约。越南国有银行的商业贷款利率已经达到14.6%，但是其主要贷款对象是越南国有企业,其他企业不容易得到，所以大多数的越南企业还是通过各家商业银行贷款,但是商业银行贷款利率则已经高达令人咋舌的18.4-21.8%。这么高的贷款利率,已经超过了部分企业的承受能力。另一方面，由于国家对境外企业从境内母公司或者金融机构借款管理政策尚未放开，使得境外企业从境内母公司或者银行融资成为天方夜谈。

二、越南金融危机对我国的启示

1.加强对国际热钱的严格监管。随着中国经济高速增长，人民币单边升值预期强烈，中美利差有进一步扩大的趋势，国际热钱流入的冲动依然强烈，目前保守估计已达5000万美元，这相当于基础货币增加3.5万亿人民币。越南与我国的情况比较类似，越南股市、房市在国际热钱的冲击下迅速抬高，热钱在获利后抽逃带来了此次越南金融危机，热钱在金融危机中起到了推波助澜的作用。因此，我们必须要加强对国际热钱的严格监管，一是健全制度，修改当前法律制度中不健全的地方，积极研究热钱进入的渠道和手法，增强监管完善的针对性；二是坚决打击地下钱庄，地下钱庄是热钱进出的自由港，活动比较频繁，监管难度大，可以考虑在严格审查之下让他们公开活动，并加强监管；三是加强对贸易的真实性审核，严格审查，坚决杜绝热钱通过预收货款、进出口高低报的形式进入我国。
2.完善金融法规，提高宏观调控能力。当前，我国具有一系列的金融法规，但是与越南类似，这些金融法规并不完善，法律总是落后于现实，如果落后过多，在金融危机中受到的损失就会越大。同时在宏观调控中要更加具有艺术性，防止因为政策层面的超调对经济发展带来抑制作用，尤其是去年以来出口退税率下调、原材料和劳动力价格上涨、人民币加速升值、两税合一、节能减排标准提高等调控措施叠加出台，给企业和经济发展带来了很大的压力，在这个紧要关头更要注意调控的艺术性，提高驾驭宏观调控的能力。
3.做好开放资本项目制度安排。越南是一个资本项目放开的国家，泰国等东南亚金融危机爆发国也是资本项目完全可兑换。资本项目完全可兑换符合wto和imf的要求，是一个高度市场经济国家应该具有的形态，也是我国对世界的承诺，但是资本项目完全放开必然加大金融业所面临的风险，热钱进出更加自由。2008年1季度全国外商直接投资333亿美元，同比增长54%，这是在资本项目尚未完全放开的情况下，如果资本项目实现完全可兑换，外资涌入势必更多，其在获利后抽逃也更为简单。必须要合理安排资本项目开放的制度安排，将庞大的外汇储备更好的利用起来，投入到产业结构升级和战略物资储备的地方。

三、应对危机的政策建议

1.放宽境外投资企业从境内融资政策。放宽境外投资企业从境内母公司或境内金融机构的融资政策，是目前帮助对越投资企业摆脱困境的有效途径，同时，也是减轻人民币升值压力、支持企业“走出去”的政策选择。相关政策可以设计为：在境外投资资金全部汇出（足额到位）的前提下，境外公司从境内母公司借款，只要融资总额在其投资总额与注册资本差额范围内，经外汇局审核通过后，予以办理核准手续；对从境内金融机构融资的，只要有符合银行抵押、质押、担保条件，并在“投注差”内的，允许境外企业借款。

2.协助企业做好境外投资风险评估。对投资所在国家（地区）进行综合风险评估，是企业进行境外投资的必要前

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