美元是这次企业更希望看到日元贬值而非升值。在2003-2004年长达十五个月的干预行动中，日本当局动用了35兆日元(约合3900亿美元)的资金干预汇市。不过自2004年3月以来，日本就未曾干预过汇市。
正是因为如此，新任财相藤井裕久在刚刚发出支持强势日元的言论后即改口，“我从未说过关于听任强势日元的话。我的意思是，从历史上看来，任何国家持续以政策方式压低本币汇率是不对的……如果波动异常，为了国家利益，我们可能会采取必要措施”。日元兑美元从十三年前高点87.10价位回落至90上方，反映了日本汇率政策这一前一后的迅速变化。同时也说明，日本支持出口企业、稳定日元的汇率政策没有发生改变。
对于汇率政策，美联储又是如何考虑的?奥巴马政府多次强调，强势美元符合美国利益，虽然市场对此不以为然。事实上，强势美元对美国的现实意义仍旧存在——美元疲弱不利于美国债市，而美国政府不愿看到美元疲势导致美国公债卖压涌现，令这些利率上升的压力提早浮现。但另一方面，奥巴马多次警告美国将有更多工作流失，敦促刺激出口来拉动增长。目前，美国经常项目赤字占gdp的比例已经从衰退前的7％左右下降至2.8％，进一步的下降需要一个非强势美元。由此看来，美国的汇率政策存在着内在的矛盾，当务之急更倾向于美元的适度贬值，而长远看则需要美元的稳定，甚至相对强势。
(三)预算赤字
美国创纪录的预算赤字令对美元的担忧放大。根据奥巴马政府公布的财政预算报告，在截至9月30日的财政年度里，美国预算赤字猛增到1.4万亿美元的纪录水准，相当于国内生产总值(gdp)的11％，这是美国自二战以来所面对的最大财政缺口。locaLHOsT
在这个方面，欧洲也不占优势，且内部各国差别很大。德国情况相对较好，但正致力于实施工业减税；而法国的公共财政仍在滑向危险边缘，法国总统萨科齐政府刚宣布的2010年预算中，赤字相当于gdp的比率达到了创纪录的8.5％，而且直到现在，法国还计划发行大额公共储蓄债券，用于支持高科技工业项目；意大利、西班牙、希腊和爱尔兰的债务水平均出现令人惊恐的上升。欧盟执委会11月3日公布的欧元区16国以及欧盟27国预算预测显示，直到2011年，欧元区的预算赤字占比仍将高达6.5％。
欧洲央行敦促欧盟最晚在2011年开始收回财政刺激措施，但各国财长未做承诺。其中，部分国家赞成2011年退出的时间安排，但英国、法国、意大利、希腊、西班牙和葡萄牙目前并不想设定任何日期，欧盟轮值主席国瑞典也表示，欧洲经济“走向暂时性复苏”，强调政策在今后一个时期“必须保持非常扩张”。可见，欧洲内部的分歧仍很大。
目前各国高企的预算赤字对汇率的影响尚不突出，但等到明年，随着财政刺激政策的退出和经济的复苏，其影响会越来越大，哪个国家更好地采取量入为出的举措，其货币就会受到更好的支撑。
综合上述对关键影响因素和其他影响因素的分析，虽然市场对美元从现在即展开反弹的预测声音越来越高，笔者仍认为在明年一季度前，美元仍将主要面对贬值压力，长期仍多看空，中期展开阶段性反弹更可能发生在2010年二季度；欧元兑美元可能将重返1.50价位，但预计在2010年第二季度回落至1.48美元，第三季度继续回落至1.45美元；从现在起到明年，欧元/美元汇率的主要波动区间为[1.45，1.51]，美元指数的主要震荡区间为[74，80]。