创业板市场上市公司资本结构与绩效的关系研究 |
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摘要:我国创业板市场自成立以来一直受到人们的广泛关注,越来越多的投资者将目光投射到创业板市场,创业板市场能否有序、健康地企业与高科技企业的筹资并进行资本运作的市场,其入市门槛低,注重企业的增长潜力与成长性的开发,重视创新企业的发展,相对于主板市场而言,创业板市场具有较高的前瞻性,注重公司发展前景与增长潜力;另一方面,创业板市场的推出为中小型企业提供了更广泛的融资渠道,很大程度上解决了中小型企业融资难的问题。从而大大改善了我国的风险投资环境,使得资本市场的运作更加活跃、通畅。但是,由于上市条件较主板市场宽松,因此,创业板市场上市公司的风险性也相对较高,对于企业信息披露的要求就更加苛刻。从国外来看,创业板市场已经存在很长时间,而我国创业板市场刚刚兴起,从对资本结构与绩效的关系研究上看,我国理论界以创业板市场为对象进行的研究还很不够。 创业板市场注重高科技企业与创新型企业的资本运作,作为我国资本市场的重要组成部分,他的进一步完善对投资通路的扩展必将产生深远的影响。在创业板市场下,上市公司的成长性、上市公司的资本结构与绩效的关系等都是非常值得探讨的问题,其得到的结论对于创业板市场以及企业绩效水平上升0.326个单位。公司的长期资本负债率x2的偏归系数为-0.423,表示公司的长期负债率每升高一个单位,企业绩效水平下降0.423个单位。公司的总资产的对数值x3的偏归系数为-0.056,表示公司的总值产的对数每升高一个单位,企业绩效水平下降-0.056个单位。 六、研究结论与局限性 1.研究结论 由以上实验数据,我们可以得到一下结论: (1)资产负债率对公司绩效有显著影响,且呈正相关关系,与假设1相一致。LOcALhoST因此,创业板上市公司应在合理的范围内适当提高其资产负债率,使其发挥财务光杆效应,降低融资成本,提高公司绩效水平。 (2)由于自变量x2在试验中被剔除,且其p值大于0.05,没有通过显著性检验,假设2没有得到证实。其原因可能是由于创业板市场风险大,贷款利息高,融资困难,再加上其中一些新兴成长型企业,通过短期融资方式筹集的资金难以在短时间内转化为利润,因此,流动负债率对公司的绩效影响很小。 (3)公司的长期资本负债率与公司绩效成负相关关系,且相关性显著,与假设相反。其可能的原因是,长期资本负债率的增加会加重公司的负担,影响其偿债能力,进而影响公司绩效。 根据资本结构的代理指标对公司绩效的影响,公司应结合自身情况,相应调整公司资本结构,提高公司的绩效水平。 2.研究的局限性 (1)本次研究的数据取自巨潮资讯网创业板信息披露平台和深圳证券交易所中创业板板块的年度报告以及国泰安数据库,由于创业板市场刚刚兴起,政府及相关机构对其监管不够严格,其资本结构也不够完善,导致上市公司信息披露的情况存在很多不足,因此,可能影响本次研究的准确性。 (2)本文出于数据收集等原因,仅选取净资产收益率(roe)作为公司绩效的代理指标,而影响公司绩效的因素还有很多,因此,也在一定程度上影响了研究结果。 (3)在模型建立方面,本文采用的实证研究模型是多元线性回归模型,研究只涉及公司的财务指标部分,而对于非财务指标部分没有进行相应研究,因此,在模型建立方面仍有待完善。 参考文献: [1]masulis,ronald w. the impact of capital structure change on values:some estimates. the journal of finance,38,no.1 mar.1983:107-138. [2]bradley,michael,jarrell,gregg a. and kim,e. han. on the existence of optimal capital strucure:theory and evidence. the journal of finance,no.3,1984,39:857-878 [3]肖作平.《上市公司资本结构与公司绩效互动关系的实证研究》管理科学,2005年03期 [4] 鲁靖文,朱淑芳.《上市公司资本结构与公司绩效的实证研究》财会通讯(学术版),2008年11期 [5]周三深.《资本结构对公司绩效影响的研究——基于2007年沪深两市a股上市公司的研究》科学技术与工程,2009年05期 [6]牛建高,曹敏,邹必颖.《民营企业资本结构与企业绩效:基于河北省的实证分析》上海交通大学学报,2009年第04期 [7]章紫艺.《上市公司绩效与资本结构关系的实证研究——以房地产上市公司为例》经营管理者,2009年第10期 [8]王玲.《中小板上市公司资本结构与绩效关系研究》,首都经济贸易大学,2010年05月 [9] 刘娜.《我国中小上市公司经营绩效影响因素研究与启示——基于创业板上市为背景的分析》 绿色财会,2010年07期 [10]朱幼凤.《中小企业资本结构与经营绩效关系的研究——基于中小企业板上市公司的实证分析》浙江工业大学,2010年07期
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上一个论文: 我国证券投资基金羊群行为研究综述 下一个论文: 内部人交易与公司治理——来自公司董、监、高二级市场交易的证据
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