证券交易印花税对股指的影响——基于单因素方差分析 |
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摘 要:证券交易印花税是我国证券市场的重要税种,我国从1990年开始征收,至今已有18年的历史。期间在不同的经济背景下,对证券交易印花税的税率做过多次的调整,每次调整对我国股市均产生一定的影响。本文选择近期的两次调整事件作为研究对象,用单因素方差分析法,分析调整前后股指走势的变化,以及对股指波动性的影响,从而来检验印花税税率的调整对股市的影响。 关键词:证券交易印花税;波动性;单因素方差分析 1证券交易印花税的调整历程 证券税收不仅是一个国家财政收入的来源之一,同时也是国家调节证券市场的经济杠杆。目前,中国在股票发行环节上没有征税,只对交易环节征税。我国对二级市场股票交易环节征收的印花税,也就是人们常说的证券市场中的主要税种。中国早于1990年7月开征股票交易印花税。股票交易印花税率并不是固定不变的,中国股市自1990年6月28日由深圳市首先开征印花税以来,至今已有18年。期间在不同的经济背景下,印花税税率曾经有过数次调整,股票市场投资者对印花税的调整显示出极强的敏感性。 有的学者认为,每次证券交易印花税的调整都起到了调控股市的作用。王新颖对我国2001年印花税下调对股市的影响进行的实证研究,表明印花税下调在短期内对股市有明显的影响。另一些学者认为印花税对股市波动性影响甚微。谭加劲( 2003)对我国2001年11月16日证券交易印花税税率下降对我国A股市场波动性的影响进行了实证研究,结果表明印花税调整对股市影响并不显著。童菲( 2005) 检验我国历次证券印花税税率的变动对沪、深两市波动性影响, 结果表明税率变动并不必然导致市场波动性产生统计上显著变化。 2印花税调整效应的初步检验 本文主要采用事件研究的方法。以下分析两次印花税税率的调整对深、沪股市股票价格指数和股指收益率的影响。 2.1 2007 年5月30日的印花税税率调整 为进一步促进证券市场的健康发展,财政部29日晚上宣布,自2007年5月30日起,调整证券交易印花税税率,由来的1‰调高至3‰。从印花税税率调整前后15天深成指数和上证指数的股指,进行以下分析。 ①深成指数的分析。 2007年5月9日到2007年5月29日深成指数的均值分析 2007年5月30日到2007年6月19号深成指数的均值分析 单因素方差分析结果 可知,SSR=5698852,MSR=5698852.07,SSE=14946871,MSE=533816.804,SST=20645723,F=10.676,F检验概率(Sig值)=0.003<0.05(95%置信区间),故拒绝 ,接受 ,即事件前后的大盘股指产生显著性差异。 ②上证指数的分析。 2007年5月9日到2007年5月29日上证指数的均值分析 2007年5月30日到2007年6月19号上证指数的均值分析 &nbs[1] [2] 下一页 |
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