| 试论投资决策中折现率的影响因素及量化方法 |
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时经常把期望最低投资报酬率作为折现率。此外，由于企业进行投资的目的是为了获取投资报酬，因而收益水平应大于企业的资金成本，因此，加权平均资金成本也经常作为确定折现率的指标之一。那么这两个指标哪个更合理一些呢？笔者认为，这两者是通过不同计算途径得出的，企业投资的收益率应高于二者，所以选择两者中较大的一个作为折现率，也就是折现率要以影响企业收益和资金成本的较大值确定，即：
DR=max[EMR，Kw]
四、折现率的换算
折现率是建立在复利基础上的一个比率，所以折现率本质上是年复利利率。如果给出的比率是单利而不是复利，或者虽然是复利，但不是一年复利一次，而是一年复利几次或几年复利一次，则给出的利率叫名义利率。而折现率是实际利率，即一年复利一次所采用的利率，因此我们可以通过下列公式将名义利率换算为折现率。
（一）单利比率换算为折现率
假设实际利率为i，这里表示的是折现率，按单利计算的名义利率为r，n为年数，则折现率可通过下式计算求得：(1+i)n=1+r×n。中国论文联盟*编辑。
（二）一年复利几次的比率换算为折现率
当一年复利m次时，则通过公式(1+i)n= (1+r/m)mn来计算折现率i。
（三）几年复利一次的比率换算为折现率
当m年复利一次时，则通过公式(1+i)n= (1+r×m)n/m来计算折现率i。
上述各式中，r、n、m都是已知的，只有i是未知的，所以把已知的各个因素代进去，就可以求出折现率。
五、结束语
折现率是企业进行投资决策时必须要考虑的重要因素，而折现率在不同时期、不同地区、不同行业、不同企业其值的大小差异很大。因此，在确定折现率时必须要考虑资金的时间价值、资金的空间价值、风险报酬率水平、通货膨胀率、期望最低投资报酬率和资金的资本成本。而期望最低投资报酬率本身是由前四个因素决定的，因此，最终的折现率由期望最低投资报酬率和资金的资本成本直接确定。由于现实经济生活中给出的收益率、利息率等与折现率相关的比率的表现形式是复杂多样的，而折现率通常表示的是每年复利一次的比率，因此，笔者进一步分析了其他表现形式比率转换成每年复利一次比率的方法，以便在确定折现率时能够剔除其他因素的影响，从而更准确地量化折现率。中国论文联盟www.lwlm上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 下一页 |
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