| 股权分置改革对上市公司绩效影响的分析 |
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后通过对价方案的实施，国家股可以从绝对控股降为相对控股，并且随着全流通的逐步实现，股权结构将逐步转变为控股股东相互监督控制的相对集中型，这种较为理想的股权结构比例，有助于健全企业的制衡体系，促进上市公司法人治理结构的完善。
（二）股权分置改革完善了公司治理机制
股权分置改革对股权结构的优化是最直接的，通过优化股权结构，对公司的治理机制将会带来以下的影响。
第一，股权分置改革将改变大股东的行为动机。股权分置改革后，股东、管理层和投资者有着共同的利益基础，大股东的利益和股价挂钩，损害上市公司的不平等交易行为将会影响到大股东的利益，因此这种交易将会有所减少，大股东侵占小股东利益的现象也会减少；全流通市场下，大股东利益与市值挂钩，市值放大效应、财富效应会吸引大股东更想去做大做强公司而非去掏空公司；非理性的融资选择客观上将影响股票价格，大股东的股票价值自然会受影响，这实际上形成了市场化的融资成本机制，将使大股东的融资行为更加理性。
第二，股权分置改革将加强市场外部的约束监督机制。股权分置改革形成了市场化的资产评估标准，购并重组成本完全市场化，程序透明、市场效率提高。修订后的《上市公司收购管理办法》对收购的限制更加宽松，使得收购的方式和支付手段灵活，也增强了相关法规的严谨性、完善性，让机制更加健全。同时，股改后的公司股权比较分散，如企业经营不善，股价就会下跌，敌意收购和代理权争夺发生的可能性就会增加，上市公司将时时感受到被举牌或控制权争夺的风险，外部市场约束机制会加强。
第三，股权分置改革将影响对管理层的激励机制。2006年4月中国证监会发布《上市公司股权激励管理办法》，允许上市公司对高层管理人员实施股权激励，这样有助于上市公司完善高官人员的激励和约束机制，大大调动管理人员的积极性，使得管理人员和大小股东利益保持一致，促使经营绩效提升。
第四，股权分置改革给国有资产管理体制带来变化。股权分置改革以后，国资部门的工作更加商业化，资本运作功能更强，促进国资委直接持股、直接行使股东权，这将进一步缩短委托-代理的链条，完善上市公司治理结构，有助于提高公司绩效。
（三）股权分置改革将会提升企业的绩效
公司的绩效高低主要体现在公司经营的有效性和效率上，这主要取决于上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一页 |
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