净现值与内部收益率在投资决策中的应用

　【摘要】净现值（NPV）和内部收益率（IRR）是两个评价投资方案是否可行的常用指标。虽然两个指标在计算中基于的数据基本相同，但有时结果却是相互矛盾的。文章对两个指标得出一致结论的条件和得出不一致结论的条件分别作了阐述，并对得出不一致结论的原因进行讨论，对两个指标的优缺点进行了论述。
　　【关键词】净现值 内部收益率 投资 现金流量
　　
　　净现值和内部收益率是用于投资项目评价的两个重要指标，是在决策分析中考虑了货币时间价值的评价方法。但是，在对单个投资方案是否可行的决策分析中，两个指标得出的结论是一致的。但从若干个相互排斥的投资方案中选取最优方案的决策中，两个指标有可能得到相互矛盾的结论。通过对这两个评价指标的比较分析，明确在投资决策中应当怎样来选取评价指标。
　　一、净现值（NPV）和内部收益率(IRR)的计算方法
　　净现值是指某个投资项目未来现金流入量的现值与未来现金流出量的现值之间的差额。计算公式如下：
　　NPV=NCF1/(1+R)+NCF2/(1+R)2+……+NCFn/(1+R)n-I0
　　当NPV>0时，说明方案本身的投资报酬率大于资金成本，即该方案是可行的；当NPV<0时，说明方案本身的投资报酬率小于资金成本，则投资方案是不可行的。
　　如何确定投资贴现率是净现值在实际应用中的首要问题。一种方法可以根据资金成本来确定，第二种方法是可以根据企业对该投资项目要求的最低资金利润率或者是资金的机会成本来确定。因为计算资金成本比较困难，在实际工作中，企业往往根据资金的机会成本确定贴现率。
　　内部收益率是指能够使未来现金流入量的现值总和等于未来现金流出量的现值总和的贴现率，即能使投资项目的净现值等于零的贴现率。它反映的是投资项目本身的收益能力。计算公式如下：
　　NCF1/(I+IRR)+NCF2/(I+IRR)2 +……+NCFn/(1+IRR)n =I0
　　上式中：IRR为待求的内部收益率。
　　二、净现值和内部收益率评价结果一致的情形
　　假定投

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