蔡咏:2012经济或滞胀,看好钱袋子

　2011年已经过去了，毫无疑问，这是一个令广大投资者失望和沮丧的一年，所有参与其中的人都一样。在去年的信中，我们虽然认识到经济形势不容乐观，但仍心存希望，可现在看来，希望终归只能是希望，现实却依然尴尬论文联盟http://wWw.LWlM.cOM和令人担忧。
　　回顾2011年，通胀形势依然严峻，虽然年底物价指数有所回落，但依然处于高位运行态势。相反地，证券市场一路震荡下行，股指较年初跌去了20%。市场不好的原因有三方面，一是欧元区债务危机和美国经济复苏迟缓，对国内的经济产生负面影响；二是国内经济结构调整受到四万亿投资的影响，未达到预期的效果，可持续性发展的能力正在经历着考验；三是证券市场扩容过快，加上限售股解禁大大超过市场的承受能力，明显的供大于求。在去年的信中，我认为股票价格，是受市场股票供应量影响的，不管宏观经济多么向好，货币政策多么宽松，资金流动性多么巨大，但从长期来看，股票价格都会受制于供求关系，这是不容置疑的，也是其他牵强附会的解释不能说服人的原因之一。
　　据WIND资讯统计，2009年下半年IPO重启，沪深两市半年内发行新股111家，再融资143家；2010年新股发行347，再融资186家；2011年新股发行275家，再融资191家。编辑：www.ybask.Com 。
两年半时间，新股发行募集资金累计9614亿元，再融资11900亿元，从中不难发现，证券市场的扩容速度有点太快了。每年几百只新股的发行及再融资，还有持续不断的大小非减持（2009年解禁股数7067亿股、解禁市值约5.23万亿元；2010年解禁股数3812亿股、解禁市值约5.82万亿元；2011年解禁股数1750亿股、解禁市值约2.21万亿元），对股权分置改革结果的市场消化，让本已脆弱的二级市场不堪重负。
　　2011年底欧盟各国签订了旨在拯救欧元、缓解欧债危机的新条约，但欧债危机能否有效缓解还有不确定性，美国经济能否有效复苏，新兴经济体国家能否遏制通货膨胀、继续保持经济较快平稳增长，也同样具有很大的不确定性。就中国来说，多年来一直致力推动的经济增长模式转型和经济结构调整，在2012年越发显得迫切，努力扩大有效内需，寻求经济持续增长的循环动力，将继续是我国经济工作的重心之一。
　　总之，2012年欧债危机可能进一步蔓延，美

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