09年-2011年营业收入分别为83.6,99.6,122.1亿元,eps分别为0.76,0.90,0.99元.若采用dcf法(wacc=9.14%,g=2%),合理估值为20.03元,对应2009-2011年市盈率为26.5,22.3和20.2倍.

我们维持前期报告《一致药业:战略定位和发展路径日益清晰》的基本判断,认为公司的医药分销业务在两广地区有巨大的提升空间,且在完成两广整合以后仍有进一步向中国南区其他省份延伸的可能,而公司的医药工业业务作为国药控股的重要工业平台,也有持续成长的动力和能力,因此,公司的战略规划和发展路径日益清晰,公司仍处于上升阶段,行业地位有望进一步提高.基于以上考虑,我们认为公司可以享受适当溢价,未来有机会按照一线股进行估值,若给予2009年30倍pe,对应价格22.80元,因此维持"推银河证券公司评级体系:推荐,谨慎推荐,中性,回避推荐:是指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报20%及以上.该评级由分析师给出.

谨慎推荐:是指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%-20%.该评级由分析师给出.

中性:是指未来6-12个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相当.该评级由分析师给出.

回避:是指未来6-12个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%及以上.该评级由分析师给出.

医药行业分析师覆盖股票范围:

恒瑞医药(600196.sh),康缘药业(600557.sh),复星医药(600196.sh),上海医药(600849.sh),一致药业(000028.sz),国药股份(600511.sh),上海莱士(002252.sz),三九医药(000999.sz),东阿阿胶(000423.sz)

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