摘要 美国次贷危机是全球金融危机的导火索。而导致金融危机暴发的根本原因是经济发展模式与基本金融体系存在问题。全球金融危机向全球经济危机转化已经很难逆转。因为，投资者与消费者的悲观情绪导致世界经济衰退，负财富效应的显现导致消费需求严重萎缩，金融危机会在不同类型国家逐次传递，先是传递到过度消费型国家，再传递到过度生产型国家，最后传递到过度资源供应型国家。
关键词 次贷危机；金融危机；经济危机

一、美国次贷危机是全球金融危机的导火索

美国次贷危机，即美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机。次级按揭贷款是相对于资信条件较好的按揭贷款而言的。因为相对来说，次级按揭贷款人没有足够的还款能力证明，或者其他负债较重，所以他们的资信条件较“次”，这类房地产的按揭贷款，就被称为次级按揭贷款。相对于资信条件较好的按揭贷款人所能获得的比较优惠的利率和较好的还款方式，次级按揭贷款人通常要支付更高的利率，还款方式也更严格。由于次级按揭贷款人的资信状况本来就比较差，或缺乏足够的收入来源，或还存在其他的负债，因而是很容易违约的。
但在信贷环境宽松、房价上涨的情况下，放贷机构因贷款人违约收不回贷款时，可以通过再融资，或者把抵押的房子收回，再卖出去，不但不亏还可赚钱。但在信贷环境改变、特别是房价下降的情况下，再融资、或者把抵押的房子收回来再卖就不容易实现收益，甚至可能亏损。
所以，这次全球金融危机的直接导火索就是美国的次贷危机，而次贷危机的本质是华尔街金融机构违反了国际金融领域所一贯奉行的审慎原则，在“居者有其屋”的“美国梦”的驱使下，向没有信用证明、没有固定收入来源却有大量其他负债的购房者提供了大量贷款，并通过金融衍生工具，把这些贷款层层打包出售，进而形成了一个近乎完整的金融链条：
专业机构提供次级信用贷款——投资银行发行金融衍生产品——评级机构提供信用评级保障——保险公司进行风险安全担保——投资银行、专业银行、保险资金、企业年金和其他社会资金蜂拥而入从而以1：20或1：30甚至更高的杠杆比例极大地放大了次贷产品的盈利水平与投资风险。loCaLhOST在这个过程中，整个金融业笼罩在一个巨大的金融幻觉之中：全球经济会持续繁荣，美国会持续低利率，房地产价格只升不降，次贷产品只有高收益而不会有高风险，如果有风险，也会有别人扛着而不可能轮到自己。这种相互关联、相互依存、相互依托但却谁也不愿意也不能够承担风险的金融链条本身就极为脆弱，一旦金融幻觉破灭，整个链条就会立刻崩断，产品风险、产业风险、行业风险甚至系统风险就会不期而至，整体经济也就会面临难以抵御也难以把握的巨大风险。这就是此次次贷危机的演化过程。

二、全球金融危机形成的深层次原因

从表面上看来，美国次贷危机产生于创新层次过多和监管不力。但实质上，导致金融危机的根本原因还是经济发展模式与基本金融体系存在问题。
(一)过度消费的经济发展模式存在问题
美国是一个消费主导型国家，储蓄率非常低。正是这种巨大的消费需求拉动美国经济长期快速增长。美国依靠美元的特殊地位，向外过度举债发展，向内过度贷款消费，这种消费发展模式最终给国家和居民以及全世界酿成苦果。在美国，一些人大把大把地花根本不可能挣到手的“明天的钱”，经济形势稍有恶化，风险就转移到金融机构，使金融机构发生大面积坏账甚至倒闭，引发金融动荡。
(二)实体经济与虚拟经济的匹配存在问题
当虚拟经济与实体经济匹配良好时，虚拟经济可以为实体经济发展提高运行效率，为社会资本提高配置效率，转移市场风险，从而有效保障实体经济的发展。现代金融体系通过各种产品的设计在分散风险的同时，也创造了财富的增长模式。金融体系不仅有资源配置功能、媒介功能，而且还具有财富创造功能。如果把实体经济比作地基的话，拔地而起的大楼就是虚拟经济，当楼高超过一定限度就会坍塌。也就是说，虚拟经济如果与实体经济超过一定的比例，必然导致危机。美国转移出制造业，而放任金融业自由发展，从而导致了这场危机的发生。
(三)以美元为主导的单极国际货币体系存在问题
以美元为主体的单极货币体系是这次金融危机的重要原因之一。单极货币体系存在的首要问题是没有约束、无限制，由此带来全球金融体系结构性的不稳定。就美国而言，美国cdp在全球所占份额不足25％，但美元却占到全球外汇储备的64％，外贸结算的48％和外汇交易的83％，凭借美元特殊地位，美国可以将国内危机转嫁给世界，加剧世界范围的市场动荡和两极分化。

三、金融危机向经济危机传导的路径

全球金融危机不但对世界经济造成了巨大冲击，而且还将深刻影响和改变整个金融体制与金融机制，深刻影响和改变虚拟经济与实体经济的相互关系与相互联系，深刻影响和改变经济全球化的发展进程与发展机制。虽然美国与世界各国的政府都在不遗余力地救市，但全球金融危机向全球经济危机的转化已经是一个很难逆转的进程。
(一)投资者与消费者的悲观情绪导致世界经济衰退
救市政策治标不治本使得金融风险只能缓解而不能化解，投资者与消费者的悲观情绪将成为全球经济衰退的主要原因。美国次贷危机的主因是利率提高、经济放缓与需求不振导致的房价下跌，虽然与2006年的高峰时相比房价已经平均下跌了22.5％，但美国房价下跌的趋势还没有任何改变的迹象。如果像惠誉国际评级机构所预测的那样，美国房价再下降10％，那么美国次贷产品还会出现新的问题，危机的深化就还有可能。在这样的预期下，全球投资者与消费者普遍持悲观态度，世界经济就很可能在危机的泥潭里越陷越深，直到出现严重的通货紧缩乃至经济的大衰退。
(二)负财富效应的显现导致消费需求严重萎缩
消费需求的萎缩会直接对实体经济造成重大伤害。全球金融危机的爆发所导致的全球股市暴

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