企业亏损的背景下，兼顾贷款增长和减少坏账是一个极难做到的平衡。现在银行唯一能祈祷的是：这些项目都是有中央或地方财政支持的“好项目”，千万不要出现坏账风险。总体而言，银监会是在暗示通过放松对商业银行的风险管理控制来促进经济增长，这是新政策的核心。因此政策上的松口子，很可能为今后的中国银行业带来新的坏账风险。

二、传统产业环保问题恶化

作为保增长、刺激经济政策的重要组成部分，中国政府正在加快推出十大产业振兴计划。振兴计划所涉及产业包括钢铁、汽车、船舶、石化、纺织、轻工、有色金属、装备制造、企业会出现明显分化，那些拥有资源、现金和政策优势的企业将会是经济风暴过后的“幸存者”和“赢家”。在股市低迷、债市发展滞后、地方财力捉襟见肘、民间投资限制重重的背景下，中央和地方抛出的庞大投资计划将更加依赖银行贷款满足其融资需要。而商业银行为了规避风险、抢占优质项目资源，信贷重点已经毫无悬念地落在了基建和政府引导项目上。以建行为例，其2009年新增信贷规模将达到4000亿－5000亿元人民币，增幅达到13%－15%左右，其中一半左右将投向基建领域。此外建行还与铁道部签署战略合作协议，以政策规定的最优惠的方式为铁道部及其下属单位以及2008－2010年期间铁道部重点铁路项目意向性提供3580亿元的综合授信服务。可见，无论是中央的4万亿投资计划，还是地方抛出的动辄以万亿计的投资大单，所涉及的领域均以政府和垄断性国有企业为主。在这一轮投资之后，民营企业因无法分享投资“盛宴”的主要部分，地位会更加边缘化。lOCalHoSt虽然铁路、公路、机场等领域的投资，可以通过市场化方式吸引一部分民间资本的参与，但整体来看，民营资本参与大型基建投资的并不多。发改委资料显示，从项目涉及的行业和企业来看，民营企业只占有大约10%的份额。因此对于一直受信贷歧视的民营经济来讲，2009年市场的融资环境将更加恶化。

四、经济运行进入“流动性陷阱”的风险加大

在全球央行一致大幅降息的情况下，如果各国的金融救援和财政刺激计划没有起到应有的效果，那么全球的发达国家，包括新兴市场国家中的“优等生”（如“金砖四国”），就存在着陷入“流动性陷阱”的风险。 一国经济陷入“流动性陷阱”有以下三点表现：一是经济陷入严重的萧条之中，需求严重不足，居民投资和消费大为减少，失业情况严重。二是利率已达最低水平，货币政策对名义利率的下调已经不能启动经济复苏，只能依靠财政政策来摆脱经济的萧条。三是货币需求利率弹性趋向无限大，无论增加多少货币，都会被人们储存起来。上个世纪90年代，日本就长时间处于“流动性陷阱”状态。如果中国经济在强大政府支出的刺激之下未能实现预期效果，而掉入日本式的流动性陷阱，那么金融危机之火并不会像乐观预测的那样会在09年下半年趋向缓和，而是可能延烧更长的时间，这也是我们所有人都不愿意看到的景象。
从以上的分析我们可以看出，针对国际金融危机的“药方”并不一定适用于解决中国的问题。中国目前也许可以利用庞大基建来刺激内需，由庞大的“政府支出”来代替外需市场，但国际市场的疲软恐怕不是短期之内可以逆转的。可以说，中国经济目前所面临的更多是自身的危机，而金融危机只是导火索。中国宏观经济长期以来存在着多方面的结构性失衡。比如国有经济规模过大、占用资源过多；金融资源的分配严重不均衡；经济结构和政策长期以来“重外轻内”、“重投资轻消费”等等，这些因素已成为制约中国经济良性发展的瓶颈。在缺乏更多结构调整措施的配合之下，未来的中国经济结构是继续扭曲得更为严重，还是得以在疲软过程中自主进行产业升级改造和完善？恐怕还是未知数。在诸多强心剂的刺激下，我们不得不担忧：中国目前很可能是在透支未来经济增长的潜力。

参考文献：
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