‘项软约束，公司的负债比例与公司绩效指标显著负相关。肖作平(2003)以1999年为数据窗口，对195家上市公司进行了回归分析，结果表明:资产负赓郭与托宾裂显著负相关从而得出了我国目前企业债务约束是软约束、债务在公司治理中不能发挥有效作用的结论。苏启林((2004)采用托宾q作为被解释变量、债务融资率作为解释变量，对122家民营上市公司的实证研究表明:大部分}市公司债务融资不但不能降低代理成本，反而导致了企业价值的下降。
四、研究展望
从现有研究来看，我国学者对企业债务融资公司治理效应间题的研究，主要是采用经典财务理论模型对我国上市公司进行实证分析，以检验我国上市公司的债务融资公司治理嗽应，再根据险.‑ ,占果，结合我国实际清况进行分析和解释。但由于我国处转习济的特殊时期，上市公司存在牛韶味制度环境(如股权结构较独特，投资昔法律保护不健全，公司治理结构有缺陷，资本市场发展不平衡等)，有别于西方赔的市济体系，实证分杆吉果往往与国外存在着较大的差异。这种到妾运用西方经卿里论模型来检验我国市公司的债务融资公司治理效应的做法，目前看来是存在问题的。根据日主晴况，下一步的研究，一方面要根据我国的实际清况对西方经典理论模行改良，调整丰的变量指标，使之尽量满足目前我国资本市场的现实条件。虽然已经有学者进行了尝试耳乍，但还需进一步努力。另一方面，也是更为重;要的是，对我国企业债务融资理论的研究，不能仅简单人西方成果，而是要在现有研究的基础，结合我国资本市场实际，提出新的思想和理沦，发展具有中国特色的财务理论。只有把债务融资公司治理理论和我国当前融资市场实际相结合，才能解释我国企业的债务治理效应，从而指导石扮业的融资行为

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