| 浅谈机构持股公告财富效应的实证检验 |
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中国论文联盟*编辑。【摘要】在定期报告公告期，公募基金、券商、信托公司、QFII、社保基金、保险公司等机构都会公布其仓位变动情况。机构加仓的股票成为吸引投资者的一道亮丽的风景，一些个人投资者倾向于买入这些机构加仓股，希望与机构“共进退”。本文通过考察机构持股的股价表现，认为普通投资者若真正能够与机构“共进退”，可以获得超额收益；但是机构公告时间上总是滞后一期，普通投资者在公告时买入为时已晚，难以获取超额收益。
【关键词】机构；加仓；减仓；超额收益
目前，我国机构投资者主要是指一些金融机构，包括银行、保险公司、投资信托公司、信用合作社、国家或团体设立的退休基金等组织。机构投资者的性质与个人投资者不同，在投资来源、投资目标、投资方向等方面都与个人投资者有很大差别。机构投资者一般具有较为雄厚的资金实力，在投资决策运作、信息搜集分析、上市公司研究、投资理财方式等方面都配备有专门部门，由证券投资专家进行管理。机构投资者庞大的资金、专业化的管理和多方位的市场研究，也为建立有效的投资组合提供了可能。个人投资者由于自身的条件所限，难以进行投资组合，相对来说，承担的风险也较高。因此，个人投资者倾向于“跟风”机构投资者。
一、机构加仓和减仓的市场信号
一般认为，机构投资者在证券市场具有信息优势，机构属于证券市场的先知先觉者，机构加仓，预示机构看好后市行情；反之，机构减仓，预示机构看淡后市行情。对于个股，机构加仓，可能预示该上市公司所属行业景气度提升或该上市公司业绩预期较好，反之机构减仓，可能预示该上市公司所属行业景气度下降或该上市公司业绩预期不佳。甚至机构可能获取“内幕信息”，在消息公布之前采取行动。因此，机构动向具有强烈的信号。
二、证券市场的“羊群效应”
证券市场上存在“羊群效应”。证券市场的“羊群行为”是指投资者在交易过程中存在学习与模仿现象，从而导致他们在某段时期内买卖相同的股票。凯恩斯曾经指出：“从事股票投资好比参加选美竞赛，谁的选择结果与全体评选者平均爱好最接近，谁就能得奖；因此每个[1] [2] [3] [4] 下一页 |
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