| 浅谈机构持股公告财富效应的实证检验 |
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参加者都不选他自己认为最美者，而是运用智力，推测一般人认为最美者。”可见，羊群行为是出于归属感、安全感、和信息成本的考虑，小投资者会采取追随大众和追随领导者的方针，直接模仿大众和领导者的交易决策，这造成投资者行动高度同一，在市场具有一定号召力的机构买卖行为将会使得普通投资者甚至其它机构纷纷效尤。因此，通常认为机构加仓股可能大涨，而机构减仓股可能大跌。
三、实证分析
本文选择时间区间为2段，一段为2010年第四季度，一段为2011年第一季度。2010年第四季度为机构加、减仓期间，2011年第一季度为滞后一期。样本为上市的沪深A股。选取沪深所有A股在2010年第四季度被机构加仓和减仓的股票。所谓加仓股为2010/10/1~2010/12/31期间有两家以上的机构投资者增持的个股，减仓股为两家以上的机构投资者减持的个股。在考察样本第四季度的涨跌情况时剔除了2010年9月30日以后上市的公司；考察样本第三季度的涨跌情况时剔除了2010年6月30日以后上市的公司.最终选取了机构第四季度加仓的143支股票和减仓的165支股票。数据来源于大智慧软件。
（一）数据处理
1、四季度市场状况简介
四季度沪深股市虎头蛇尾，2010年国庆长假前一日沪深蓝筹股在银行和券商带动下集体走出修复性行情，上证综合指数和深成指在短短不到30个交易日大涨20%，沪深股市日成交量创出历史记录。然而，在11月中旬，大部分投资者看多声中，指数却冲高回落。短短几日便跌去10%。最终上证综合指数和深成指收了带长上影的中阳线。
2、四季度机构加仓股和减仓股的特征
以下从行业分布、总股本和2010年报财务指标几个方面来考察。
从样本所属的21个大智慧行业中来看，四季度机构加仓和减仓行业分布有明显差异的行业有木材家具，商业贸易，农牧业，其它制造。如表1。
从股本规模上看，143支加仓和减仓的股票的平均股本分别为43521.78万股和115017.2万股，4季度机构加仓的股票的平均股本明显小于减仓的股票的平均股本，说明机构第四季度在大盘股大涨的掩护下反而布局了中小盘股。
从2010年年报业绩来看，剔除亏损的个股，143支加仓和减仓的股票的平均净资产收益上一页 [1] [2] [3] [4] 下一页 |
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