| 美国债务危机的经济学猜想 |
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持著强劲的市场需求，短期内美国陷入债务危机的可能性並不大。
全球经济的最大风险
儘管从一定的时间周期看，美国不会出现债务危机，但这並不等於日益膨胀起来的美国债务不存在或不会製造出任何风险。国际货币基金组织（IMF）在每两年发佈一次的《财政监测》报告中指出，美国缺乏稳定公共债务並阻止其越滚越大的“可信战略”，按现行财政计划，美国将成为到2016年公共债务依然攀升的国家，对全球经济构成风险。仔细分析不难发现，IMF的所示风险其实主要来源於以下两个方面：
一方面，庞大的综合债务规模极易引起人们对美国主权信用程度的质疑，从而減弱市场对於美债的信心。事实上，除了目前相当於GDP100%的国债之外，如果加上各个州政府所欠下的3万亿美元地方债以及一些有美国政府背景的房屋信贷机构（房地美、房利美等）的3.9万亿美元欠款，美国公共债务已经相当於其GDP的140%。国际历史经验表明，当一国公共债务水平超过GDP的90%时，就会引发系统性问题，並且引起公众对政府偿还能力的怀疑，国际评级机构将可能调低其国家信用评级。
另一方面，日益放大的债务成本很可能加剧人们对於美国还贷能力的质疑，从而强化市场对於美债的道德风险。目前美国债务规模突破现有上限已不成问题，而且未来还将继续扩充，至2035年，美国政府的欠款将佔国内生产总值的180%；与此相对应，排除偿付的本金外，美国财政部单是每年的利息支出就达4000亿美元左右,佔美国政府财政收入的近1/6；而到2020年，美国政府所支付国债利息将增加到2万亿美元。在还债成本不断加大的前提下，美国政府“以债养债”的路径终将越走越窄。
需要强调的是，与其它国家的主权债相比，美国国债信用程度的下降或者道德风险的强化对於全球经济影响程度将格外巨大，可以说，美国债务问题已经上升成目前影响全球经济和金融市场最大的长期系统性风险。必须承认，以美元为价值尺度的美国国债规模的扩张向外界传递出的就是美国财政状況疲弱的信号，如果失去强有力的经济增长支撑，美元势必随著国债规模的放大而不断走弱。特别是当美国还债能力遭遇市场质疑的时候，美国国债更多地将不得不依赖於美联储的“自掏腰包”，这种国债的货币化将进一步驱动美元的贬值。而美元的大上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一页 |
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