金融产品设计——以投资国债为例

　目前人们越来越注重理财，理财是让“钱生钱”的最好办法。为了适应市场需求，笔者设计了本国债。本国债目标客户为20-30岁的具有论文联盟*稳定工作的都市年轻人。根据投资专家建议20-30岁时，生活节奏快，富进取心，有稳定的收入，风险承受力相当高。笔者为这一特定的目标群体选择了五只国债作为投资对象。具体的国债收益率及投资比率如下表：
　　国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。为了保证整只基金的安全性和稳健性，国债投资是整个基金中必不可少的一个组成部分。
　　自从2010年11 月 1 日央行加息之后，开售的凭证式国债利率也跟着上涨了。此次国债利率上涨较大，三年期和五年期分别上涨了0.72%和0.81%，年利率分别达到 3.37%和 3.81%。相比之于国债的稳定性而言和较低的储蓄利率，收益率还是相当可观的。
　　但是，值得注意的一点是，美联储继央行之后宣布加息，全球进入加息周期，大家普遍预料人民币利率也将不断上升，这个趋势将不断抑制国债市场，令其走软。尤其是存续期在7年以上的中长期国债，其风险是不可忽视的。
　　目前的的国债分为记账式和凭证式两种，两者各有利弊，因此在基金组合中确定各自的比例就显得尤为重要。以下分析二者各自的优缺点。
　　收益性：记账式胜出
　　凭证式国债是一种储蓄性质的债券，不能流通转让，到期一次还本付息，不计复利，收回所有本息的平久期，就是该国债相应的到期期限。与凭证式国债付息方式不同，记账式国债通常是每年或每半年支付一次利息，到期支付最后1年或半年的利息及本金。
　　更高到期收益率
　　记账式国债可在到期前收回部分利息，因此收回所有本息的平均时间要比到期时间短。与到期一次还本付息的凭证式国债相比，到期期限相同的两种国债，记账式国债收回本息的时间要短。在对比两种国债的收益时，在时间段的选择上，应该注意选择久期等于凭证式国债期限的记账式国债。当然，在投资期不长且利率不高时，记账式国债的久期与它的到期期限差异不大。通常来说，久期基本相同的记账式国债比凭证式国债的收益率高。
　　记账式国债计算的是

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