有了不完全替代性，外部融资成本高于内部融资，这就产生了“融资约束”问题。
并且，金融市场的逆向选择，使得中小企业的融资约束成为刚性。在信贷市场上，资金提供者的收益取决于利率和资金需求者还款的可能性。但是，对于资金供方而言，由于中小企业没有较完善的财务和信息披露制度，使其不能够掌握充分的信息，因而为了降低损失而愿意提高利率水平。这样，就产生了信贷市场上的逆向选择行为。一方面，低风险的借款者对于相对较高的利率越来越不愿借款，而高风险借款者则选择高利率借款；另一方面，即使低风险的借款者获得借款，为了承担高利率负担，也必须将其投放到风险更高的项目中去，进而使得整个信贷市场的平均风险提高。然而，对于资金的提供者而言，信贷市场上利率的上升，降低了而不是提高其期望收益，他宁愿选择在较低的利率水平上选择货款人而不是相反。这样，信贷市场的逆向选择就将对中小企业的融资约束变成刚性，从而加剧了中小企业融资的困境。

从图1可以看出，由于逆向选择行为，资金供给不一定是价格(利率)的单调增函数；相反，供给曲线是一条右凸的曲线。当资金价格(利率)增加时，风险小的借款者依次退出。当价格超过p₀时，资金供方蒙受的损失超过价格(利率)的提高而得到的收益。所以，在价格(利率)为p₀时，供给曲线与资金需求曲线相交，在信贷市场上达得竞争性均衡。需求曲线d₁、d₂与d₃是一条左凸的曲线。融资的刚性约束使得资金的需求放大，需求曲线右移。d₂与d₃表示存在信息不对称情况下的贷款需求曲线，利率水平取决于银行预期收益最大化时的利率p₀，此时的均衡为配给均衡。在利率为p₀时，信贷资金供给为q₀，而市场资金需求为q₂和q₃，许多借款者想在现行价格下取得贷款却不能如愿以偿。这样产生的刚性融资缺口，分别为：q₂-q₀，q₃-q₀。因而，中小企业融资刚性约束是在信息不完全的情况下，金融市场逆向选择而做出的一种拒绝放款或限额放款的融资性制度安排。

三、对策
中小企业融资困境涉及到各个层面，因而要解决或有效地缓解其困境的路径应是多角度、多层次的。而其中的关键在于要解决信息不对称引起的逆向选择和道德风险。所以，本文也是以解决信息不对称作为切入点，在此基础上探讨中小企业信用的建立，以及如何在制度、技术及操作层面上消除信息的不对称，进而有效地缓解中小企业融资困境，减小融资刚性约束。其中，政府政策支持是解决中小企业融资难题的关键。
1.建立中小企业信息查询系统。中小企业信息查询系统可以使信用的提供方之间就企业的贷款及其他财务信息进行有效的交换，获取所关注企业的信用等信息，进而有效甄别“守信”和“失信”企业，消除中小企业融资刚性约束。首先，信息系统提供中小企业贷款余额和企业违约记录，增加企业的透明度，降低了信贷市场对其信息收集和甄别成本。其次，查询系统能起缓解信息不对称的作用，使企业在同行乃至业界建立其透明“声誉”，失信将面临着严重的“声誉威胁”，提高了“不偿还”策略的机会成本，从而减少由于道德风险产生的威胁。再次，金融市场通过它可以大致了解企业所处的融资成长周期。操作层面上，可以借助业已建立的银行信贷登记系统基本数据库，由政府或中介机构出面协调相关部门(如税务、企业界、工商部门等)来动态实时地收集中小企业信息，并佐以个人信用信息作为补充，由此形成的信息查询系统可为中小企业及信贷市场提供决策依据。
2.推进区域内中小企业集群模式融资。单个孤立的中小企业由于自身内在的缺陷性，决定了其先天并不具备解决信息不对称的前提条件。区域内中小企业集群模式则有其独特的减少资金供需市场信息不对称的功能。一方面，区域内中小企业集聚形成的企业集群，其本身就具有消除融资刚性约束的作用。如同区域相类似的产业环境，相互依存的产业生态增加了信息的透明度，促使企业维持其在此特定区域下的信用。并且，产业集群模式融资使企业信贷产生规模经济，降低交易成本，使融资获得了规模效应和乘数效应，进而减少信用风险。另一方面，一定区域空间集聚的中小企业群，即使不处于同一产业内，但其天然形成集聚使得它们相互间交易对象相对稳定，有助于减少制度环境的不确定性或复杂性，使企业间的信用相互融合，如在产品、材料上有着业务上往来，它们之间的信用互相熟悉，有利于降低信息不对称的程度，从而形成合作型信用，破解单个企业形成的融资刚性约束。
3.健全中小企业金融支持系统。健全现有国有银行针对中小企业贷款的融资机构，建立大量的民间金融机构作为补充，形成为中小企业提供融资支持的多层次系统。这些面向中小企业的金融支持系统，提供具有国家导向的不同期限和低利率的贷款，旨在为中小企业提供稳定的、长期的、固定低息的设备资金以及运营资金。这样的中小企业金融支持系统，在面对不同贷款对象和不同成长周期企业时，贷款利率和条件也应有所不同，以缓解融资刚性的约束。但是，贷款业务由这类支持系统独立进行。操作上，面向中小企业的国有金融机构资金的主要来源是中央以及地方政府，贷款的审批由其独立进行，资金来源由政府财政预算拨付，由政府担保发行债券解决。
4.完善信用担保与保险系统。信用担保的出发点是为了化解交易双方的不对称信息而产生的一种信用中介活动。但目前担保体系设计及运行上的刚性影响了其功能的发挥，所以，要完善现行的信用担保体系，以增加中小

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