企业并购和产权交易中，被并购企业在并购中过程中具有四个层次的价值，即：净资产价值、内在价值(持续经营价值)、并购后协同作用时的价值和战略价值。．本文就这四种价值的企业为上市公司，则可采用资本资产定价模型(capm)估算目标公司的内在价值。该理论假设存在一个完全的资本市场，在这样的资本市场上，资产的价格会在风险与预期收益的联动关系中趋于均衡。capm模型描述公式为：

获取目标公司的收益率后，即可通过线性运算得到目标企业的总市场价值．该价值可以认为是目标企业的内在价值，反映了市场对企业价值的综合评估。
三、协同作用时的价值
目标企业第三层次的价值是协同作用时的价值．该价值体现在兼并企业与目标企业合并后产生的规模经济效益，外部交易内部化，生产要素重新组合，共享企业商标、专利技术、共享销售渠道，节约广告费用等等。该价值等于目标企业内在价值加上协同作用而新增的现金流量。新增的现金流量应逐项分类计算．即分别列出协同作用而产生的预期收益及预期成本35-约，由此计算出新增的现金流量，然后折现，再加上目标企业的内在价值就可得到目标企业协同作用后的价值。
由于目标企业并购后往往要经过改造重组，从而使企业在一定年限(o—n年)内获得超常增长，(n+1)年后，企业进入成熟期，则将按一个较为稳定且较低的比例持续增长，故目标企业协同作用后的价值，可用以下公式计算。LoCalhosT
pv1=目标企业未来现金流量现值一目标企业现有负债市值．即：

式中：pv1——目标企业协同作用后的价值；cf1——目标企业前几年超常增长期年现金流量；r目标企业进入成熟期后的增长率；折现率；i．——现有负债市值。
四、战略价值
目标企业价值的最高层次为战略价值。这包括拓展新市场，冲破贸易壁垒、消除竞争、提高垄断地位等等。随着经济全球化的进展，当代国际市场上企业间的并购行为．很多是发生在战略需求层次上的。欧洲金融业想进入美国投资银行市场，华尔街的投资银行就变得灸手可热；日本东京银行和三菱银行合并，总资产达7200亿美元。从而使两家银行的国际、国内业务得到互补，大大增强了合并后银行的国际竞争力；美国通用公司为了进军中国轿车市场，不惜以高价收购上海汽车集团公司50％股权。并购的战略价值越来越到到投资者的重视。该层次的价值难以精确评估，但这层次的价值往往是并购方最先考虑的，很多情况下，并购价格看上去似乎太高。但却是战略上所必需的，并购的战略价值统筹着企业的并购活动。