内部资本市场价值创造影响因素分析

摘要:从新制度企业家高学历比例、利息保障倍数、每股经营活动现金净流量与内部资本市场价值创造正相关,公司高管决策一致性、企业家平均年龄和企业规模与内部资本市场价值创造负相关,关系资源、信息资源的量化指标对内部资本市场价值创造产生的影响不显著。
关键词:内部资本市场;价值创造;制度资源
中图分类号:f830.9企业资源并不简单的表现为对企业价值创造起正向的促进作用,因为它并不能充分解释企业之间的业绩差异,还要加上别的因素进行综合考虑;郑健壮、姚岗(2005)通过对企业租金的企业利润最大化决策上存在一致性,对企业来说,就避免了因为观点不同造成的决策上的次优化现象。在董事长和总经理兼任的情况下,决策一致性也能得到最大限度的实现。由此提出假设四。
假设四:公司高管与董事会决策一致性、董事长和总经理是否兼任与内部资本市场价值创造正相关。
综合考虑以上因素,对民营上市公司内部资本市场价值创造制度方面影响因素的检验方程如下:
croa=α+pdβ₁+nsβ₂+deβ₃+mpayβ₄+merβ₅+agreeβ₆+a₁β₇+flcashβ₈+ifdβ₉+ε
(二) 假设检验过程及结果解释
为了考察各影响因素指标对企业绩效的影响,本文采用enter方法进行回归分析,让所有的自变量进入回归方程,并通过自变量系数的t检验值来判断其与因变量相关性的强弱。lOCAlHOSt将制度因素相关指标数据导入spss软件,回归结果企业家硕士以上学历的比例与内部资本市场价值创造显著正相关,而其他的变量的变动趋势也是呈一致的状态,只是影响的强弱不同,说明这些因素对两类公司的影响程度相似。
第二,民营“系”属公司的内部资本市场价值创造与长期负债比率呈弱的负相关,而单个国有公司的价值创造却与长期负债比率显著负相关,说明内部资本市场的内部资 [13]scharfstein d s, j c stein. the dark side of internal capital markets: divisional rent-seeking and inefficient investment. journal of finance,2000(55):2537-2564.
[14]yeoh,p. and roth,k. an empirical analysis of sustained advantage in the u.s. pharmaceutical industry: impact of firm resources and capabilities,strategic management journal,1999,20(7):637-653.


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