关于实际选择权在战略性投资决策中的运用 |
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企业价值增加的决策。将一个动态因素即实际选择权引入投资决策分析中,以动态的思路进行评价,以便得出合理有效的分析结果,来指导投资决策。 论文关键词:战略投资决策;实际选择权;投资方案价值
在战略性投资决策分析时,人们往往根据对未来环境的预测,采用净现值法(npv)进行投资决策分析,从而忽略了经济环境的变化对投资项目的影响,忽视管理者在未来信息基础上的选择权,导致现金流量低估,也就是低估了投资方案的价值,使其做出的投资决策不能反映项目的本来面目,甚至得出相反的结论而丧失商机。 1实际选择权的提出 在战略性投资决策中,投资者在利用战略分析和以净现值法(npv)为代表的贴现的分析方法分析时,往往会出现分析结果不一致,这时投资者一般会遵循战略分析所得出的结果进行决策,其关键因素就是实际选择权。 实际选择权(realoption)最初是由美国麻省理工学院教授stewartc.myres在1977年提出的。它最早应用于石油、天然气、采铜等原料开采业。实际选择权也叫管理选择权(managerinoption),其中,“实际”是相对于金融选择权(即证券市场上的金融期权)提出的,它作用在企业所面临的不断变化的实物市场的整个过程中,这个实物市场是进行各种产品和劳务买卖的市场。“选择权”是指灵活调整的权利,也就是根据不同情况在若干个方案中做出选择的权利。这样,实际选择权一词的涵义就是企业在投资管理过程中,管理者在内外环境发生变化时所做出相应灵活性调整决策的权利。LocalhoSt 例如,一个石油公司可以支付某油矿所在地政府一定数额的费用,来购买以后5年的石油开发许可证。这时公司就购买了一个实际选择权:在以后5年内的任何时候都可以行使下一步投资的权利,如石油储量的勘探、当油价上涨时立即投资进行石油开发等权利。当然,这一权利在经济形势不利的情况下也可以放弃。 论文摘要:由于战略性决策是处在一个动态的经济环境中,以净现值法(npv)为代表的贴现的决策分析方法往往低估了投资方案的价值,从而不能使决策者做出有利于企业价值增加的决策。将一个动态因素即实际选择权引入投资决策分析中,以动态的思路进行评价,以便得出合理有效的分析结果,来指导投资决策。 论文关键词:战略投资决策;实际选择权;投资方案价值
在战略性投资决策分析时,人们往往根据对未来环境的预测,采用净现值法(npv)进行投资决策分析,从而忽略了经济环境的变化对投资项目的影响,忽视管理者在未来信息基础上的选择权,导致现金流量低估,也就是低估了投资方案的价值,使其做出的投资决策不能反映项目的本来面目,甚至得出相反的结论而丧失商机。 1实际选择权的提出 在战略性投资决策中,投资者在利用战略分析和以净现值法(npv)为代表的贴现的分析方法分析时,往往会出现分析结果不一致,这时投资者一般会遵循战略分析所得出的结果进行决策,其关键因素就是实际选择权。 实际选择权(realoption)最初是由美国麻省理工学院教授stewartc.myres在1977年提出的。它最早应用于石油、天然气、采铜等原料开采业。实际选择权也叫管理选择权(managerinoption),其中,“实际”是相对于金融选择权(即证券市场上的金融期权)提出的,它作用在企业所面临的不断变化的实物市场的整个过程中,这个实物市场是进行各种产品和劳务买卖的市场。“选择权”是指灵活调整的权利,也就是根据不同情况在若干个方案中做出选择的权利。这样,实际选择权一词的涵义就是企业在投资管理过程中,管理者在内外环境发生变化时所做出相应灵活性调整决策的权利。 例如,一个石油公司可以支付某油矿所在地政府一定数额的费用,来购买以后5年的石油开发许可证。这时公司就购买了一个实际选择权:在以后5年内的任何时候都可以行使下一步投资的权利,如石油储量的勘探、当油价上涨时立即投资进行石油开发等权利。当然,这一权利在经济形势不利的情况下也可以放弃。
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