389万盎司，相当于3700多亿元人民币的规模，这个量远不足以应付纸币贬值的压力，维持币值信心。仅香港一地的人民币存量就超过5000亿元，而大陆境内m1的规模至2010年底超过26万亿元，m2已超过72万亿元，而且近二十年来几乎每年都以超过两位数百分比的速度增长，黄金储备的增长速度则远赶不上这一速率，从而造成一定程度的币值基础虚化，将货币锚大部分锁定在国家经济状况和政府信用上。
但就目前来看，国际金价超越1700美元／盎司的历史高位，再行大量买入必将更进一步催高金价，并不现实，可待金价回落后再行补充。鉴于当前货币锚呈现多元分布状态，我们无须强求黄金储备的增速与货币供应量相匹配，只需考虑黄金储备足敷应付一定长时间的大规模支付风险、填补外汇储备支付能力下降的缺口即可。
（六）开辟一切有利渠道，增强人民币国际结算能力
如果人民币的国际结算能力得到加强，则不仅可以通过输出人民币缓解通货膨胀压力，由此保留一个对冲美元储备压力的消化渠道，还可以在人民币升值时购进大量外国物资、服务或货币，特别是对出口有利的原材料和其他基本服务，在一定程度上抵消被迫升值的负面影响。目前跨境贸易人民币结算的试点已经得到一定程度的推进。2011年5月4日，中日韩（10＋3）财长会议在河内发表联合声明，宣布三国已同意启动本币贸易结算研究。三国财长会议的声明水到渠成：“在金融危机后，由于美元从长期来看处于贬值的趋势、美国国债等以美元计价的资产不安全等因素，东亚国家都意识到需要减少对美元的依存度。中日韩之间的贸易受其他国家货币影响也的确不合理。”在新兴市场纷纷认可人民币地位的背景下，汇丰认为，人民币预期将超越英镑成为未来半年全球三种主要结算货币之一。
不过，人民币的国际结算前景仍然受到不少人士的质疑。梅肯研究院一次会议的多数参会者不赞同人民币会取代美元成为全球储备货币的观点，并列举了多个反对理由，如中国政府对经济的管控较为严密（包括对利率的调控），中国债券市场不够成熟等。换句话说，外国投资者对持有人民币后能否进行有效的投资存有疑惑。相比之下，美国的高投资回报率建立在借新债还旧债的基础上，这样的“庞氏骗局”，加上对中国政府及意识形态方面可能存在的分歧，很难继续对投资者产生如此强烈而持久的吸引力。而我们又不能放手让外国人民币持有者任意购买我国资产。在这种情况下，开发合理的投资渠道令外国投资者持有的人民币得以保值，并且保障其自由购买重点保护领域以外的中国资产、货物和服务，将对人民币国际地位上升和对抗美元霸权提供重要助力，在这个方向上我们需紧锣密鼓而又小心谨慎地前行。
（七）推进亚洲金融合作，建立和完善离岸美元市场
我们目前持有大量美国国债，受投资范围限制所致，具有一定的被动性。有评论称，“只要中国继续通过盯住美元的汇率机制补贴出口，它就注定会累积更多的贸易顺差、吸纳更多的美元。此外，鉴于中国难以获得大笔美元股权投资的机会，除了在全球流动性最好的债券市场上购买美国政府打的'白条'以外，其实也没有多少其他选择。”新近亚洲金融合作的重要目标之一，是建立离岸美元市场，允许一切优质企业发行以美元为计价单位的证券，亚洲制造企业和国家主权基金可以根据需要自由地购买这些不受美国政府控制的金融产品和服务，从而提高美元资产的运作效率，打破美元霸权战略的牟利循环。这可以使得中国、日本等巨额美元储备持有国获得一个消化美元储备的渠道，减轻维持汇率稳定的压力。
遗憾的是，亚洲金融危机之后的十年内，当初痛定思痛建立起来的区域金融合作机制，始终处于半温不火的状态。2000年，东盟与中日韩财长共同签署《清迈协议》（chiang mai initiative），建立了中日韩与东盟双边互换协议。2003年，东亚建立了第一只亚洲债券基金（abfi），这是统一亚洲债券市场进程的正式开端。但是，由于《清迈协议》受限于imf条款，而亚洲债券基金的规模远不成形，在最近的金融危机中没有发挥什么作用。由前面两个互助安排可以看出，亚洲国家之间的相互戒备还处于比较高的水平，尤其是《清迈协议》规定：需要流动性支持的国家能够立即得到双边协议10%的短期资金支持，剩下的90%要和imf的救助项目或者是已经启动的临时贷款线（contingent credit line）挂钩。离岸美元市场的建立恐怕也面临这种不利因素，有专家表示，建立离岸美元市场主要障碍在日美，它们出于政治考虑可能极力阻挠。如何有效地说服日本基于巨额美元储备等共同利害关系进行合作，有力推动这一市场的建立，将是未来亚洲金融合作的重心所在。
（八）积极谋求推进imf和世界银行的改革，促成世界通货适度硬化
从根本的制度面来看，我们需要促成国际金融秩序的改革。目前美国在imf和世界银行等国际金融机构拥有强大的影响力和话语权，导致imf等机构在世界性金融危机和世界均衡发展中所起的作用非常有限，建立利益分布较为平衡的世界货币体系也举步维艰。即使是目前最有望接近“世界货币”的sdr，也还没有一套良好的国际清算服务，和各国货币自由兑换的渠道仍较狭窄。最重要的是，sdr没有较“硬”的币值基础。它不像黄金那样本身具有价值，也不像美元那样以一国经济实力为后盾；它和欧洲货币单位亦有所不同，后者的发行有25%的黄金、25%的美元和50%的各国货币做准备。它只是一种虚构的国际清偿能力，不能作为最后的国际支付手段，很难指望各会员国完全用它保持国际储备。它能加强各国应付国际收支逆差的能力，但很难成为真正的国际货币。特别是各国对imf的合法性存疑，在对其功能的有效性缺乏信心的背景下，更是如此。
在美国主权信用评级下调、全球货币体系缺乏稳固的币值基础之际，为避免国际货币体系陷入各自为战的重商主义策略，陷于竞相贬值的囚徒困境，我们应当尽可能积极谋求推进imf和世界银行等国际金融机构的改革，增强发展中国家的话语权，并硬化sdr等潜在世界货币的币值基础，使其成为在控制力方面更为均衡的新型国际货币锚，防范美元币值基础削弱给世界货币体系带

上一页  [1] [2] [3] 下一页