图4   一年期实际存款利率和实际贷款利率图

数据来源:《中国统计年鉴》1996-2000年卷，2000年的数据为笔者添加。

针对第一个问题，我们认为可能是由如下一些原因所导致的。第一，如图4所示，1994年我国出现了非常严重的通货膨胀，导致实际存贷款利率水平达到最低点； 1994年以后，国家采取“双控”，实际利率不断上升，根据宏观经济学原理，我们知道投资需求是实际利率的减函数，即由于机会成本的提高，投资需求会随着实际利率的上升而下降，因而从1994年开始FDI出现了增长放慢的趋势；第二，1997年我国宏观经济成功实现软着陆后随即发生了亚洲金融危机，进入2000年美国经济又出现衰退，全球经济不景气，这使得外商直接投资受到全球宏观经济环境的负面影响，以致1999—2000年我国实际存贷款利率下降情况下仍不能迅速回升。

综上，我们得出如下结论：（1）FDI与我国经济运行、对外贸易的轨迹基本平行，从一定程度上这是外商直接投资对我国经济增长、对外贸易贡献显著的反映。（2）FDI与我国经济增长、对外贸易具有较高的正相关关系：如果不引入时滞变量FDI（-2），FDI与GDP、T的相关系数分别达到0.8672和0.8630，如果引入时滞变量FDI（-2），相关系数可分别高达0.9493和0.9147。这说明FDI对经济增长、对外贸易的贡献确实存在着当年的需求效应和滞后年份的供给效应。（3）根据我们利用的线性型式和对数型式的多元滞后分布模型所作的测算，FDI每增加1亿美元，可在当年带来3.74亿美元GDP、2.39亿美元T增长的需求效应，在滞后两年可带来10.77亿美元GDP、4.10亿美元T增长的供给效应；FDI每增加1%，可以在当年带来0.094%GDP、0.210%T增长的需求效应，在滞后两年带来0.210%GDP、0.228%T增长的供给效应。（4）由于受我国宏观经济环境、亚洲金融危机 、美国经济的衰退等诸多因素的影响，FDI对我国经济增长和对外贸易的贡献自1994年以来有所下降。[i]

[1] 本文写作得到了范从来教授和沈坤荣教授的悉心指导，在此深表谢意。

[2] 江小涓，1999：《利用外资与经济增长方式的转变》，《管理世界》1999年第2期。

[i]参考文献：

江小涓，1999：《利用外资与经济增长方式的转变》，《管理世界》第2期.

沈坤荣，1998；《国际资本流动与经济稳定增长》，中国社会科学出版社.

赵晋平，2001，《利用外资与国际收支平衡》，《管理世界》第3期.

董秘刚，2000：《我国对外贸易与经济增长相关性分析》，《西北大学学报》.

黄

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