| 杜邦财务分析的运用 |
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所以经营活动现金净流量不可能低于净利润；另外，从净利润和经营活动现金净流量的变动上也可看出其2007年的经营活动现金净流量低估了。从而其07年的净利润现金比不可靠，需要大幅度调减；从2008年到2009年的净利润现金比看，其变化不大，说明收益质量较好。
2.4 对全比资产现金回收率的分析
由于2007年的数据存在造假，其不具有可比性；从08到09年看，其全部资产现金回收率下降了1%，说明其每元资产通过经营活动所形成的现金净流入能力下降，即其资产的利用效率下降；这主要从两方面分析。
2.4.1 对销售现金比的分析
从表二可看出，09年同08年相比，其销售现金比下降了2.97%，这是由于09年比08年其经营活动现金净流量减少了3，842，270，百分比为4.09%，以及销售收入增加了29，200，155 ，百分比为7.42%所引起的；这可以表明羚锐制药的主营业务产生的现金能力下降，公司应该加强其应收账款的管理。
2.4.2 对总资产周转率的分析
表二表明，08年和09年，羚锐制药的总资产周转率基本没变，分别为0.40和0.41；这说明公司的总资产平均需要2.5年才能周转完一次，其资产的利用效率低。从表三看，09年同08年比，其主要周转率指标变动不显著；其中应收账款周转次数增加了0.52，其中09年同08年相比，应收账款下降了18565243；销售收入下降了13533909，这一方面说明公司的资产利用效率下降，同时也说明公司的盈利能力下降；这同对现金销售比的分析相同，从而说明公司的资产利用效率下降。
其中：应收账款包括应收账款和应收票据。
2.5 对权益乘数的分析
根据资产负债率的60%标准，公司的权益乘数应该保持在2.5左右，由于制药行业的特殊性，其行业平均资产负债率比较低，大约为35%，从而其权益乘数应该为1.54，从表二可看出，羚锐制药的权益乘数越来越接近行业平均水平，其资产负债率适中，充分利用了财务杠杆效应，财务风险适中。
3 结论
运用改进的杜邦分析体系，虽然增加了对公司收益质量的分析，也即现金能力的分析，但限于分析体系本身的局限性，即未能反映公司的发展能力和详细的反应公司的偿债能力、以及获得资料的有限性和作者上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 下一页 |
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