农林牧渔:行业景气回落

　基于主要农产品供给逐步恢复，需求增速随着全球经济下滑而放缓，我们判断2012年国际大宗农产品价格将震荡走低，行业景气进入周期性下行通道。 预计国内除粮价继续平稳趋涨外，其他农产品将进入下降通道，糖价和棉价震荡下行，畜禽产品价格拐点出现，进入下跌通道，油脂价格将跟随国际市场震荡走低。在农产品价格全面走低态势下，农业行业景气将进入周期性回落通道。
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　　农业转型依然处在加速期，农业科技进步是2012年主要关注点，重点关注育种和饲料板块。我们认为，2012年农业投资主线集中于转型快和抗周期之上。转型快主要包括种子板块。抗周期主要包括种子和饲料板块以及动物疫苗行业。而借鉴日本、韩国等国际案例，中国将走向高价农业。
　　粮价总体平稳趋涨 尽管随着新粮上市，季节性供应压力使前期涨幅较大的玉米等粮食价格出现了回落调整，但总体来看，2012年中国主要粮食价格仍然保持平稳上涨的趋势。主要原因有以下三点。
　　
　　其一，从供需结构上看，中国粮食供求将长期处于紧平衡状态。虽然2011年度中国粮食实现连续第八年增产，但中国正处于工业化、城镇化快速推进时期，面临粮食的三大刚性需求：人口增长带来的绝对需求增加；大量农村劳动力从农村向城镇转移，从事农业生产的劳动力资源不断减少，而消费农产品的人口急剧增加；随着人均收入水平提高，农产品消费结构不断升级，拉动养殖业、深加工和生物质能源等消费需求的提高，优质品种的供需失衡加剧。
　　
　　其二，土地价格上涨、农村劳动力人口减少，推动粮食生产逐步进入高成本时代。农业劳动力就业机会增多，农业人工费用不断增加。从中长期趋势来看，农资价格上行压力加大、生产用工成本上升、全社会工资水平上涨的趋势难以改变，粮食生产正逐步进入一个高成本时代。
　　
　　其三，保障国家粮食安全目标下，国家将继续执行强农惠农政策。国家通过每年保持粮食最低收购价的平稳上涨，以及保持四项补贴为主的农业补贴稳步增加，使得农民种粮收益的预期始终保持在稳步提高的状态，最低收购价格的提高在保护农民种粮积极性的同时也引导粮食价格形成不断上涨的趋势。
　　
　　
　　避险情绪或致流动性收紧

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