| 创业板股份满月减持的公司特征研究 |
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量的指标偏低。可见，该指标作为现金流量指标的一种，因为其很难被公司造假的特点，在预测公司是否股东减持方面，有较强的指导意义和决策价值；控股股东的性质与股东减持没有相关性，表明在创业板中，公司是否会减持与控股股东性质的影响较小。（3）独立董事数与董事总人数的比值与股东减持成负相关，且有10%的显著性。可见该指标越高，股东越容易减持，表明独董比例越高，公司相对外部股东或者中小股东的透明度也就越高，股东也越容易因为市场的信息反映而做出相应的增减持决策。（4）股权集中度与股东减持正相关，表明股东集中度相对于股东分散化而言，前者更不容易减持，股东集中度越大，股东越不容易减持。分析原因是因为在股权分散的情况下，随着管理者所有权要求的减少，勇于进行管理创新的动力就会减少，其结果会导致公司价值的下降，从而易出现股东减持。反过来说，随着控股股东比例的增加，因经营不善而被接管的可能性也会降低，而接管难度的增加反过来会增强股东监控动力的同时，也不易产生股东减持。
四、结论及启示
创业板上市可以说是我国股票市场上的一件大事，自从首批公司上市以来，一直备受股民、学者等各方的关注。然而，创业板上市不久就出现了股东减持现象，本文通过实证研究的方法对此现象进行了分析，研究结论文联盟http://WwW.LWLM.cOm论如下：净资产收益率与股东减持的相关性不大，而经营活动现金净流量与股东减持显著性的正相关，即公司经营活动现金净流量越差的公司，越容易出现股东减持行为。另外，独立董事数与董事总人数的比值与股东减持显著性的负相关，可见，该指标越高，股东越容易减持。再次，股权集中度与股东减持正相关，表明股东集中度越大，股东越不容易减持。可见经营活动现金净流量、独立董事比例、股权集中度是估值上市公司市场价值的重要指标，尤其特别注意所投资公司的经营活动现金净流量指标，因为该指标越低，投资风险相对越大，越容易遭到股东减持上一页 [1] [2] [3] [4] [5] |
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