| 从国际看A股估值 |
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均PE仍然高企），以至于“溢价消除论”弥漫市场，但有几点因素却阻碍A股对全球市场的溢价率在未来几年、乃至十几年得到显著下降。
这主要包括高企的M2与GDP的比值、封闭的资本项目与国内稀缺的大众投资标的、高企的基尼指数造成富裕阶层可投资资金的堆积、仍然相对全球成熟经济体较低的人均经济发展水平和与之伴生的巨大发展潜力。
需要指出的是，当前A股的整体低PE估值是在与指数增速高相关的M1增速极低的情况下取得的，类似的情况在2005年、2008年也曾出现过，这意味着当前的低整体估值或许更类似A股2005年、2008年的情况，而非日本1989年以后的情况。最后，如果估值继续高企，这意味着即使A股的公司提高分红比例，整体的分红率仍然难以提高。
不管整体估值如何，从国际比较的角度看，一些细分行业或许也可能取得超额收益：或是因为高增长高盈利，或是低估值。
从增长上来说，一些当前在A股还较为弱小，但一方面受益于经济消费化，另一方面其所面临的国际竞争，抑或所受的国际上下游压力不大的行业，或许将取得高而稳定的增长，这其中包括医疗服务、服务于具有本国属性的信息技术的公司、文化产业等。此外，如果金融改革能够深化，则一些目前在A股仍然缺位的金融产业，如再保险、消费信贷等行业或许会取得高增长。
另一些行业则可能像鳄鱼依靠更低的食物链需求、而非更有效的捕食手段度过第三纪灭绝事件一样，依靠更低的估值与更少的行业波动、国际竞争在将来带来稳定的回报，属于这种性质的行业可能包括交通运输、银行、能源等。你也许不能指望它们有高增长，但是回报应该还算不错，而且其股票的波动性会更低。
还有一些行业兼具以上两种性质，但都不是很明显：它们还算便宜，但比海外市场贵，增长也还行，但面临国内外的挑战与竞争。从现在的数据看，这类行业相对比较多，包括非银行金融、消费、工业、电信、能源等。对于这类行业来说，由于没有特别突出的优势与劣势，因而从现在来说判断行业的优劣准确度较小，甄别更优质的股票和细分子行业、而非大行业类别也许更容易带来回报。
最后，有一些行业也许会像中生代白垩纪晚期的恐龙那样，估值高企，而高估值赖以为生的环境正在消退：房地产、酿酒商等或许属于这个范畴上一页 [1] [2] [3] [4] |
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