国债期货方案待解 |
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国债期货筹备小组,负责研究品种设置合约和规则,并从2011年11月开始,在交易所内部进行内测交易。 内测交易后不到三个月,2月13日,国债期货仿真联网测试启动,包括国泰君安期货、海通期货、中证期货等13家机构被指定为首批试点机构,此后又逐步开放至39家。机构和个人投资者均可通过在期货公司提交申请参与仿真交易。3月中旬首次仿真交割完成。仿真交易提前启动,超出业内不少人士的预料。 3月23日,证监会以研讨会形式,在上海召集银行、保险、证券和基金公司等机构投资者,交流国债期货的合约设计、合约规则制定、套期保值及套利策略等技术问题。 据悉,国债期货将采取名义标的加上实物交割的方式进行。 在仿真合约中,合约标的为面额100万元人民币,票面利率为3%的五年期名义标准国债。这是一种实际上并不存在的“虚拟债券”,剩余期限四年至七年的国债都可用于其交割。而四年至七年的债券需要通过中金所设定的“转换因子”公式换算,以得出相对于标准债券的折溢价。 在合约到期月份的第二个星期五,持有国债期货仓位的投资者进场交割。整理:WWW.YbAsk.COM 。 卖方通过转换因子,自动遴选出其所持有的四年至七年的国债中的“最便宜可交割券”(Cheapest to Deliver, CTD),用于交割,而由中金所随机分配给买方。 这一方式,充分吸取了“327国债事件”的教训,使得逼空者缺乏明确的逼空对象,增加市场的操纵难度。327国债,是1992年发行的三年期国债期货合约的代号,对应基础券总量246.8亿元,当时整个国债存量也不过1020亿元。因此,市场屡次出现持仓总量超过国债实际发行量的情况。1995年2月23日,有财政部背景的中经开公司和管金生领导的万国证券,展开多空头对决,操纵市场巨幅波动,使无数投资者蒙损。 目前中国剩余期限为四年至七年的国债可交割券约1.6万亿元左右,而除了银行和保险公司投资户(持有至到期投资)上的国债无法拿出来交易,市场人士预计实际可参与国债期货交割的约有8000亿元,这一规模,令任何投资者都很难控盘,逼仓风险大大减小。 而选择五年期的国债,因其作为2009年重新恢复发行的国债关键期限,市场供给上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一页 |
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