[摘要]小企业融资难是我国经济进一步发展面临的一个亟待解决的问题，通过对我国小企业融资市场的分析，认为我国小企业融资难的原因在于利率的非市场化、资本供给的有限、资本需求的旺盛以及较高的交易费用等四个方面，并提出了针对性的政策建议。

[关键词]资本供给；资本需求；交易费用

一、小企业融资难的突出表现

1．小企业融资渠道过于狭窄，主要依赖银行贷款。企业的融资渠道归根到底只有两个，即内源融资和外源融资，小企业一般处于初创期和成长期，内源融资远远满足不了企业发展的需要。外源融资分为权益融资和债务融资。权益融资是指企业得到新的资本金的注入，可能是原有股东的资金注入，也可能是新股东的资金注入，增加了资本金总额；债务融资，是指企业通过债务债权关系的建立，达到资金使用目的的融资方式，包括债券融资、银行贷款和企业间债务等。对于小企业而言，银行贷款是其主要的融资方式。据中国人民银行的一项调查显示，我国中小企业融资供应的98. 7qo来自银行贷款

2．小企业贷款覆盖率低，占银行贷款总额的比重小。2008年中国人民银行对8000多家民营工业企业和近3000家金融机构的调查结果表明，截止2008年5月末，全国中小企业贷款覆盖率为18.7%[2]，而小企业的贷款覆盖率更加有限。中国人民银行统计结果表明，我国大、中、小企业贷款在各类企业贷款中的相对分布达到2.1：1.5：l. 0[3]，数量众多的小企业只能得到银行贷款总额的20%多。

3．小企业融资缺乏长期稳定性。LOcalHOst小企业对资金的要求是“短、频、快”，资金需求一次性量小、频率高，这样就加大了融资的复杂性，增加了融资的成本和代价，而银行又需要花费很大的成本和精力来搜集小企业的信息，因此，小企业很难获得银行长期债务支持。小企业通过银行贷款以外的渠道进行融资，除了个别特别具有发展情景的小企业能够得到新的资本金的注入外，对于大多数小企业而言，仍缺乏长期稳定的资金来源。

二、小企业融资难的原因分析

图1为小企业融资市场的供给曲线与需求曲线，及其均衡状态。直线s为供给曲线，直线d为需求曲线，相交于e点，即e点为小企业融资市场的均衡点。但是，由于我国的利率是非市场化的，假定法定利率为rl，那么在rl的水平下，资本的供给量为qi，资本的需求量为q2，两者的差额即供需缺口为（qi - q2）。对于这一问题的分析，可以从以下四点进行考虑。

1．较低的利率水平。如果小企业融资市场按照其均衡的利率水平r。进行融资，就不存在供需差额，即资本供给量正好等于资本需求量，但是由于存在着一个法定的利率水平rl，使得小企业只能按法定利率水平rl进行融资，这样就减少了资本供给量、扩大了资本需求量，制造并扩大了供需差额。

2．资本供给有限。我国正处于经济发展的高速时期，各种生产要素的供给呈现不足，尤其是资本的供给不足。另外，由于我国的市场体制还不是很健全，导致很多民间资本无法进入资本市场，更不用说是小企业融资市场了。加之我国的资本市场不发达，致使大企业挤占小企业的银行贷款份额。

3．资本需求旺盛小企业融资需求旺盛的原因有二：一方面，表现为较低的利率水平，使得小企业的融资需求被放大，即小企业愿意在此利率水平上进行融资，却最终得不到满足；另一方面，是小企业的内源融资不足，这其中既有小企业自身的主观原因，也有税负不合理的客观原因。当企业遇到资金困难时，小企业首先想到的是向商业银行等金融机构贷款，对一些适合小企业的融资方式或手段知之甚少，实际采用的很少。

4．交易费用高。前三点都是针对小企业融资市场本身而言的，相比于大企业融资市场，小企业融资市场存在的最大问题就是交易费用问题，既包括事前的，也包括事后的。无论这部分费用由资本供给方或资本需求方支付，最终都表现为对小企业融资市场上资本总量的侵蚀，致使资本供应量减少或小企业实际利用资本量的减少。不仅如此，审批程序的繁杂和时间成本的高涨，造成资源配置效率的下降。交易费用同时造成小企业融资市场上，资本利用的量的减少和质的下降。

三、小企业融资难的解决措施

通过对小企业融资难的原因分析，可以很清楚地找到小企业融资难的症结所在，为了解决小企业融资难的问题，就要针对前面提及的四个原因逐一进行改进。由于利率市场化问题，涉及到的广度和深度超出本文的分析范围，故不作分析。针对其他三个问题，可以通过以下途径解决。

1．充实小企业融资市场资本。央行可以通过增发基础货币，增加货币的供给，促使一部分新增发货币进入小企业融资市场，但是该方法存在的最大问题是，过剩的流动性会造成通货膨胀，扭曲资本和其他生产要素的配置，降低经济运行效率。 通过强制手段促使资本流入到小企业融资市场，是最常见的方式，例如贷款援助，即国家在财政预算中划拨出一部分资金，由特定机构在许可范围内直接向小企业贷款。

正规化非正规金融也是一个很好的选择，非正规金融，是指尚未被国家法律法规认可的个人、金融组织及其融通行为。未被法律认可的金融活动并不意味着不具有存在的合理性，不同于不被法律法规认可的金融活动。正规化非正规金融，可以更好地保护借贷双方的权益，也更加有利于国家对此类金融活动的监督，小额贷款公司和村镇银行的试点及普及推广，就是我国正规化非正规金融的典型举措。

发展和完善资本市场。袁增霆等人通过对3 1省市区调查问卷的分析，得出了两个悖论，第一个悖论是：经济发达地区的小企业比欠发达地区面临更严重的融资难问题。对于这一悖论的解释，袁增霆等人认为是东部地区太多的大企业挤占了小企业的信贷资源，这一解释是正确的。大企业对小企业融资资本的挤占，问题就在于我国的资本市场不发达，即使是大企业也很难通过直接发行企业债券和股票进行融资，因而大企业也更加倾向于向银行贷款，这样就会挤占小企业的贷款额。要解决这

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