得超额收益，并且只适合短线操作。
水平分析法通过管理人对未来利率变化的判断估计债券期末价格，并对比市场价格作出是否买进的决定。根据利率曲线结构图2的利率变动轨迹，可以折现出所有债券的现行价值，从而帮助债券组合管理人迅速作出决定，抓住市场机会获得长期或短期收益。放大杠杆的关键决定因素是对借款利率与未来利率走势的估计，只要长期利率走势或变动幅度不大，放大杠杆策略都可以获得稳定的回报。
债券调换包括替代调换、市场内部价差调换、利率预期调换和纯收益率调换。
无论是哪种方式的债券调换，采用的都是“买低卖高”的原理，债券的收益率与价格负相关，收益率较高的债券价格必然较低，因此可以买入定价较低或收益率较高的债券替换掉定价过高或收益率较低的债券。从利率曲线结构图2可以看出，一年和二年半附近有两个利率高点，就可以买入剩余期限在这两个年限的债券替换剩余年限在一年半和两年两个利率低点的债券。但是在债券组合管理中买入临近到期日的负利率债券获利的策略在实际中不太可行，因为机构投资者的投资行为具有趋同性，将会在同种期限债券上出现竞争性买入或卖出进而产生利差不断缩小的市场结果。
通过对利率期限结构静态估计下的债券组合积极管理策略分析，我们发现收益率骑乘、水平分析和债券调换对利率的反应更为敏感，可以利用这三种管理策略更好的应对利率风险，获得市场变动下的风险溢价。债券资产的组合管理主要有两个目的：一是规避利率风险，获得稳定的投资收益；二是通过组合管理鉴别出非正确定价的债券，并力求通过对市场利率变化总趋势的预测来选择有利的市场时机以赚取债券市场价格变动带来的资本利得收益。第一个目是建立在市场有效的假设之上的，一般认为通过消极的管理策略就可实现，但在市场缺乏有效性的环境下也必须借助积极管理策略；第二个目的是积极管理策略的终极目标，在对未来利率风险进行良好分析预测的前提下可以带来可观的风险回报。尽管影响未来风险收益的因素很多，包括投资者的流动性偏好、市场供求、国家政策等等，但最终都通过利率这一指标综合反映出来，因此，利率期限结构分析对中国债券投资策略的影响十分深远。

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