摘要：本文从次贷危机产生的效果引入，揭示次贷危机的产生过程，从企业不断增加，遭受损失的公司不计其数，美国各类金融机构几乎无一幸免。美国三大
股指自07年出现转折以来一路下挫，并带动全球股市进入下行通道。2007年9月，美联储调低联邦基金利率，进入降息周期，同时向市场注资挽救低迷的经济状况，世界各地的央行也纷纷采取降息注资的措施。然而，美国失业率还是急剧攀升，企业裁员减薪的现象比比皆是，危机的规模远超亚洲金融危机和互联网泡沫。实体经济中，房地产及与其相关的上下游产业遭受重创。美元持续贬值，原油价格因需求降低跌破50美元，通胀的压力减小，全球投资热潮退去，泡沫破裂，多国经济步入衰退。危机影响极其深远，美联储前主席格林斯潘评价这次危机“百年一遇”。

二、次贷危机的产生原因

1、次贷危机产生过程
美国在20世纪70年代推出资产证券化产品，意在回流资金和改善资产负债管理，产品包括rmbs(住房抵押贷款支持证券)、cmbs(商业房地产抵押贷款支持证券)、abs(资产支持证券)、cdo(债务抵押证券)，其规模迅速扩张，当前已远超其他固定收益债券。2000年后，美国为了应对互联网泡沫破裂，采取了宽松的货币政策和造就了宽松的监管环境，为经济复苏提供了条件。美国房地产业得到发展，从2002年起，美国房价以每年10％以上的幅度上涨，美国经济随之恢复，经济反弹有力。抵押贷款发放机构在对优质贷款者开发接近饱和之际，又将目光投向了次级贷款者。由于次级贷款者信用较差，无疑为危机埋下了隐患。LocAlhOSt借助金融衍生品的创造，以次贷为基础的产品被推入市场。在全球流动性过剩的大环境下，次贷各级产品成为投资者如保险公司、互助基金、商业银行、信托公司、养老基金、对冲基金等热衷的产品。面对市场的非理性上涨，美联储自2004年先后17次加息，美国信贷市场收缩。房价在从紧的货币政策下显现拐点开始下跌，次贷出现违约，评级机构调低相应次贷衍生产品评级，资金链断裂，产生连锁反应，次贷危机全面爆发。
2、次贷危机的深层原因
美国次贷危机的爆发，从信贷危机开始，逐渐成为金融危机，又向经济危机演变，探究其深层次的原因，危机的根源绝非次级贷款产品如此简单。次贷危机只是作为导火索，成为经济危机第一个牺牲品。然而即使没有次级贷款的出现，笔者认为由于美国自身的一些因素，危机也会通过其它方式得以呈现。归纳原因，下面文章以历史的观点，从三方面挖掘危机发生的历史客观原因和必然性。
(1)金融监管的冗杂和缺失。美国民众崇尚自由，作为逃亡于英国来到美洲大陆的清教徒的后裔，这种信念深植在他们的血液之中。1776年的《独立宣言》使13个殖民地为自由而战并成立联邦政府。同年《国富论》的出版使英国借助自由竞争这只看不见的手率先步入企业获得优势，形成美国钢铁公司，垄断美国60％以上的钢铁产量，是世界最大钢铁生产厂，但如今的美国钢铁业已大不如前。国际上，由于钢铁业属于传统行业，美国劳动力成本偏高，国内需求较稳定，因此与新兴国家相比缺乏竞争。国内，钢铁业非生产性负担过重，美国钢铁业在职雇员为15万人左右，却要负担起退休和医疗费用的退休人员多达60万，大型钢铁企业无力与成立不久的小企业竞争，仅过去4年，有28家美国钢铁企业申请破产，失业人数高达7万。2007年国际游资炒作推高了钢铁价格，危机爆发后，资金撤离，世界钢价迅速下挫，由于建筑、汽车等行业的萎缩，作为上游产业的美国钢铁业在价格、产量需求的双重打击下，形式更加严峻。据meps统计，钢铁价格在未来几个月内将继续下滑，美国钢铁需求下降到钢厂目前产能的65％水平，业务几乎停止，同时承受着大量的高库存成本，并以非常低的价格尽快抛售产品。美国钢铁业如无突破性技术革新，只有接受政府的救援。

(3)航运和造船业。危机下全球企业企业还在倒闭，实体经济逐渐受到波及，但从以往危机发生后的情况来看，救市比不救市对于经济衰退程度和复苏时间是明显不同的。1929年大萧条时政府的不作为和后来罗斯福新政出台为此做了很好的注解。因此我国政府在全球经济一体化的大背景下，选择积极的货币和财政政策，以工代赈，以投资保增长，也是自宋代解决旱灾的古人智慧的传承和美国大萧条后进行大型项目建设的经验方法的借鉴。对于熨平剧烈经济波动，保证经济平稳增长是有积极作用的。
2、重视民众信心的引导
从危机中，可以看到民众预期往往是市场转折的先决条件。而经济学的理论前提也多与人们心理相联系。微观经济学的理性人假设，《国富论》中关于利己行为形成自由竞争，博弈论中均衡的建立，行为经济学的出现都离不开人们心理的作用。这里提及的对于人们信心的引导不是控制言论，控制信念的禁锢式引导，因为民众的心理预期本就是经济现象的组成要素，是经济波动的原因之一，是不可能停滞和趋同的。注重民众信心引导在于对于信息披露的去伪存真，在于树立民众信心方法的科学性，这也是我国由外向型经济转为内需拉动的重要一环。
3、资产证券化推行的必然性和审慎性
资产证券化在次贷危机的过程中起到了放大效应，我国正处于资产证券化的试行阶段，是否为了防止类似危机的出现而停止证券化?答案是否定的。防范风险不意味着要因噎废食，资产证券化是提高银行流动性，优化资产负债管理的过程。金融创新的作用在于分散风险，而不是创造风险。目前，我国银行业经营同质化现象突出，信贷资产占比高，大量风险无法转移释放，资产证券化的推出有其必然性。但是金融创新导致的投机行为却是危机的隐患，因此在证券化推行中也要注重审慎性，确保证券化资产池中资产的质量，限制风险在可控范围内。
4、金融监管的借鉴和完善
次贷危机暴露出美国监管的缺失，对我国的金融监管有借鉴意义。银行应建立更为完善的信息披露机制，尽量使借贷双方信息对称，同时借助新闻媒体的监督宣传作用，提高信息传递的广度、透明度和纪

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