内容提要
本文在明晰全球化环境中对外投资的战略意义的前提下，分析了我国对外投资的相对地位；论述了我国针对企业以并购方的姿态出现在不同国家，特别是发达国家的市场上时，无论是东道国的政府、企业、员工，还是公众，都有诸多不适应性的反应；与此同时，我国跨国投资的企业也并非一帆风顺，并购失利、卷入东道国诉讼纠纷等负面消息也引发了国内业界及学界的深入反思。本文将从对外投资的战略意义及我国能力的相对地位、我国对外投资的现实条件、能力依托以及发展思路方面做一次尝试性的探讨。

一、对外投资：战略意义与中国能力的相对地位

对一国而言，对外投资的战略意义，既存在于国家层面，也存在于企业层面。

(一)国家层面
1 战略意义
在国家层面，一国的对外投资在很大程度上反映了该国在全球化条件下利用国际资源，为本国的企业的一般战略意义的论述基础上，考虑到我国具体的企业的本土优势是当前中国企业实现逆向国际化操作的主要能力依托。这种能力依托主要体现在以下几个方面：第一，依托国内低成本的制造优势。经过三十年的开放与发展，我国早已是全球公认的世界加工厂，尽管我国企业没有大量的对外投资，但我国企业生产的产品早已销向包括发达国家在内的全球市场，这说明，我国生产的产品在质量和功能方面是符合国际市场需求的。这一过程的实现，很大程度上得益于在国内大量贴牌产品的制造，因为在贴牌产品的生产过程中，我国企业从掌握品牌的国际企业那里学习了国际市场的产品标准和制造技术，并且逐步形成了相应产品的制造能力。LoCalHost这种制造能力在我国遍布多个产业，规模大且非常丰富，在当今世界的其他发展中国家是不多见的。也正是这种为全球市场提供产品的制造能力的形成，使我国企业在实施逆向国际化投资时，比较独特地享有了通过搭建与我国制造能力相连接的国际产业链、充分利用本国低成本制造优势的能力。具体讲，这种能力集中体现在两个方面：其一，充分利用国内的低成本供应能力。以tcl为例，当初tcl整合汤姆逊在北美的业务时，其核心思路就是尽可能加大在华零部件的采购。在并购发生六个月后，tcl一汤姆逊电子有限公司中国产零部件就已达到50％，因而2005年北美的亏损相比于2004年就因此而有所减少。再比如，海尔在进军美国市场时，虽然对外宣称“不是为了生产便宜的产品，而是志在生产高质量的产品并且从高售价中获利”，但在实际操作中，由于北美的成本过高，仍然采用了三个1/3的策略，即国内生产国内销售1/3，国内生产国外销售1/3，海外生产海外销售1/3，以保证其产品在市场上的价格竞争性。其二，直接利用国内的低成本生产能力。除了从中国大量采购零配件的做法以外，将发达国家本土企业的当地制造逐步扩展为当地制造加中国制造，也是进一步利用中国低成本制造优势的方式。例如，并购秋山机械之后，上海电气将秋山的成熟技术引进中国，充分运用国内的低劳动力成本优势展开生产，同时利用秋山原有的销售网络将较低成本的产品供应全球；而日本则逐渐成为上海电气的全球研发中心及部分国内尚不具备生产条件的高档产品制造基地。双方的优势得到了充分的结合，使并购后印机的单位生产成本降低了30％。第二，依托本土广阔的市场和在本土市场强大的运营能力。受限于中国企业的技术能力，中国市场所需要的许多中高端的产品还需要从国外进口，事实上，随着中国市场产品需求的不断提高；同时也随着中国制造业的转型与升级，中国市场对中高端产品的需求也越来越广大和丰富。对于发达国家那些未展开国际化经营或国际市场较窄的制造企业，一旦拥有了中国市场，无疑会帮助它们迅速扩大经济规模，从而直接获取降低成本、享有规模经济的好处。这一点，也是其他发展中国家不可比拟的。秋山机械出售给上海电气之前，其产品市场都主要在日本和欧美市场，并购后，更名为秋山国际的新公司认识到中国市场具有大量的潜在需求，市场发展空间巨大，所以开始迅速进军中国市场。从2002年初正式完成并购到2006年的四年中，秋山国际在中国市场的年销售业绩以每年两位数的速度推进。其中秋山国际的jprint双面八色印机占同类进口设备装机总量的2/3左右，可以说秋山国际在中国双面印刷市场拥有绝对优势的市场份额。fag子公司da出售给上工申贝集团后，同样由于成功地利用了中国市场，在并购当年就实现了销售收入的扭亏为盈，第二年主营业务收入较上年增长9.52％。以上两个案例都是由于中国收购方企业在中国市场上的显赫地位和对中国市场的了解与把握，成功利用了中国市场的规模效应的实例。第三，依托本土经营中的资本积累与政府的激励政策。在中国改革开放的三十年中，gdp年平均10％的增长带来了国内市场的高速发展，从而使国内各个细分行业的龙头企业也确实拥有了快速完成资本原始积累的机会。相对于国际上那些陷入财务困境的外国企业，实施对外投资和并购的中国企业往往都是资本充足、在行业内有相当实力的上市公司或最优秀的企业。与此同时，由于多年来大量贸易资本帐户双顺差的积累和人民币不断升值的压力，我国政府也出台了鼓励对外投资的相应金融性支持政策。因此，从对外投资的资本能力角度，中国企业无论是自身积累还是政策激励，都是相对充分的。
2 发达国家东道国政府的需求与我国资本的特殊优势
与发展中国家政府对外来资本的诉求不同，虽然吸引高端产业投资、维持其技术领先的产业地位仍然是其所鼓励和期望获取的资本类型，但创造，至少是维持本土市场就业机会，仍然是发达国家政府的最大诉求。在当今金融危机的情况下更是如此。在90年代后，由于制造业的大量转移，虽然发达国家跨国企业从向发展中国家的投资中赚取了大量超额利润，但也确实使其本土制造业的就业机会有较大程度的流失；与此同时，全球化还使得那些缺乏国际化能力的本土企业，进一步面对国际相对廉价产品的冲击，因而企业倒闭所导致的就业机会的进一步丧失是随时存在的。由此，发达国家政府对外来资本的诉求也非常明确：他们希望外资资本能够挽救频

[1] [2] 下一页