企业资本结构的比较研究进一步拓展了资本结构理论的内涵。他们的研究发现，资本结构与一国的制度环境、宏观经济因素、公司特征因素密切相关。利率水平包含了大量宏观经济信息，并且是资金信贷市场中资金使用权的转移价格，企业筹资离不开对市场利率的分析权衡。国外，kim，ramaswamy和sundaresan(1993)以及longstaf和ischwartz(1995)都认为，企业的负债率随着无风险利率的增加而增加，主要是因为在风险中性框架内，无风险利率增大，导致违约率下降。ieland(1998)以及leland和tdif(1996)发现，当无风险利率增加时，所有资产的回报率都增大了，违约概率降低了，从而增大了公司的负债能力。russo等(1999)认为由于利率使负债融资成本增加，所以利率上升使权益融资更有吸引力。实证研究结果得到，对经理无权利的合作社，利率对资本结构有显著影响，因为该类合作社更关心利息费用增加导致的边际利润减少。bancel(2002)分析欧洲17个国家的公司资本结构的影响因素时得到，利率水平是经理考虑企业负债政策的重要因素，并且通常是利率较低的情况下，企业采用负债融资。huang，ju和ou—yang(2003)认为，利率的变化影响着企业的负债比率。
(二)国内文献傅元略(1999)注意到了宏观利率对资本结构的影响，他认为：当企业资产收益率高于宏观利率时，企业将倾向于提高负债水平。林孝基(2001)讨论了利率变化对资本结构的影响，认为对于资本成本率大于贷款利率的企业，可以通过低利率的企业的资本结构。LOCaLhOSt

从(表3)种可以看到，利率的变动显著地影响着资本结构的调整，显著水平为1％，说明我国上市公司的资本结构会对利率的变动做出较明显的反映。验证了本文提出的假设2。另外，公司规模、盈利能力、成长性、抵押能力、非债务税盾的变动也显著的影响着资本结构的调整，但是行业对资本结构调整的影响不显著，表明不同行业的上市公司在资本结构调整上不存在差异。
(二)研究结论本文重点研究了利率对我国上市公司资本结构的影响，实证研究结果表明，利率是影响我国上市公司资本结构的重要因素，利率与企业资本结构显著负相关。另外，利率的变动显著影响企业资本结构的调整。利率在经济发展中有举足轻重的作用，是政府调节经济的有效工具。当经济萧条时，降低利率，企业负债的可能性增大，投资增加。上市公司作为社会经济中主要的投资主体，其增加投资引起整个社会的需求，从而刺激经济发展。反之，当经济高涨引起严重通货膨胀时，可以提高利率来加以抑止。企业在进行资本结构决策时，要充分考虑利率因素，使企业资本结构处于一个更为合理的水平。当利率发生变动时，企业要随之调整资本结构，从而使企业做出更为合理的筹资，投资决策，提高企业价值。