内容摘要:本文运用1990-2009年的相关数据,在考察利率调整对居民消费和企业投资的效应的基础上,对我国微观经济主体的利率弹性做出分析,并在实证的基础上,对影响我国微观经济主体的利率弹性的原因进行探析,最后给出了相关的政策建议。
关键词:微观经济主体 居民消费 企业投资 利率弹性
利率是微观经济活动的重要调节器,是连接宏观和微观经济之间的纽带。随着市场经济的发展,金融已经成为现代经济的核心,利率在市场中的作用日益凸显,利率水平反映了金融市场的变化及整个经济的基本情况,而且利率已经成为中央银行对市场进行宏观间接调控最为有效的手段。我国于20世纪80年代开始引入西方货币政策概念,1984年1月中国人民银行开始专门行使中央银行职能,自此,在独立的中央银行制度下,具有现代意义的货币政策在我国开始实施。
利率调整对居民消费的效应分析
(一)变量和数据的选取
拟采用居民的消费增长率dcon代表居民的消费行为,同时,将影响居民消费的主要因素一年期实际存款利率r、居民收入的增长率dy和居民收入水平y作为自变量。
采用1990-2009年的相关数据,con是居民消费支出,dcon是其增长率;y是居民收入用国内生产总值代表,dy则表示为国内生产总值的增长率;r为一年期实际存款利率。(实际利率=(名义利率-通货膨胀率)/(1+通货膨胀率))
由此,本文建立模型:dcon=c+β1*dy +β2*y+β3*r
(二)实证结果和分析
使用eviews3.1软件中的最小二乘估计对模型进行回归分析,得到如下结果:
dcon = 1.936244+0.678755dy+(1.70e-05)y -0.139209r +0.749563 ar(1)
(0.235275)(2.189484) (0.573229) (-0.272341) (3.044513)
r2=0.900975f=31.84467 d.w= 1.358340
通过以上回归实证分析,得到以下结论:第一,收入增长对消费增长的效益显著为正,dy每上升1个百分点,dcon就会上升0.678755个百分点。localhoSt第二,收入增长对消费增长的影响要远远大于绝对收入对消费增长的影响,绝对收入y的系数非常小,未通过显著性检验。第三,一年期实际存款利率与居民的消费支出增长率之间呈负相关关系,这符合利率和居民消费的一般理论,即利率下调刺激居民增加消费,利率上调居民则减少消费。可见,在一定程度上我国居民的消费行为对利率做出了理性的反应,但是同时需要注意到,居民消费对利率的弹性偏小,一年期实际存款利率每下降1个百分点,居民消费支出的增长率仅增长0.139209个百分点,相对于收入增长,其弹性则显得较低,且其t检验值未通过显著性检验。
(三)实证结果的原因分析
利率在经济生活中虽起着很重要的作用,但对于目前我国拉动内需,扩大消费所起的作用不显著,主要由以下因素造成:一是我国居民受传统观念的影响较深,在生活中消费剩余往往以储蓄的方式储存起来。二是对未来的预期制约着我国消费的增长,社会环境和经济环境在不断发展变化,未来的不确定性因素逐渐增加,并且就业、医疗、养老等社会保障制度尚不完善,居民的消费信心不足。三是在我国经济发展过程中,产生了贫富悬殊问题,这削弱了利率的消费效应。对于高收入者而言,因为消费需求基本得到满足而边际消费倾向非常小;对于低收入者而言,其边际消费倾向非常高,但是他们想增加消费却没有相应的货币资金,并且目前消费信贷也因为多方面的限制进展缓慢,银行的消费信贷停留在很狭小的范围。在这样的情况下,无论利率降低多少,都会出现高收入者因在当前的消费条件下,所有消费需求都基本得到满足而不增加消费,而低收入者则由于手中无钱无力增加消费的现象。可见,在经济生活中利率虽然起着很重要的作用,但对于目前我国拉动内需,扩大消费所起的作用是非常弱的。
利率调整对企业投资的效应分析
利率作为资金的价格,一般来讲,当利率下降时,企业会由于经营成本的降低增加投资;而利率上调则会增加企业的经营负担,于是企业减少其投资需求。约翰泰勒对美国、英国、德国、法国、日本等七个国家的利率水平与固定资产投资情况进行了实证分析,他发现这些国家的固定资产投资均与实际利率成负相关关系。
(一)变量和数据的选取
本文对我国全社会的固定资产投资和个体经济的固定资产投资分别进行分析,拟采用固定资产投资的增长率di代表市场投资情况,将影响投资的主要因素一年期实际贷款利率r、国民收入y和国民收入增长率dy作为自变量。
采用1990-2009年的相关数据,dgi是全社会的固定资产投资增长率,dgi是个体经济的固定资产投资增长率;y是国民收入用国内生产总值替代,则dy是相对应的增长率(%);r为一年期实际贷款利率。由此,建立模型:di= c+β1*dy+β2*y+β3*r
(二)实证结果和分析
使用eviews3.1软件中的最小二乘估计对模型进行回归分析,得到如下结果:
dgi=-42.14569+3.052604dy+ (4.55e-05)y+3.258173r
(-2.249508)(3.621804)(1.899075) (2.287963)
r2=0.623514 f=8.832768 d.w= 1.483161
dgi=0.613975dy+0.000119y-0.379011r
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