企业债务融资与公司治理效率负相关，债务融资没有起到相应的治理效用。因此，文章提出改进房地产上市公司债务融资结构的建议，以提升公司治理效率。

一、问题的提出
我国房地产行业已逐步成长为国民 (二)定义变量
(1)被解释变量选取总资产收益率(roa)
学者对公司绩效的研究，通常用的指标主要有三种tobinq、净资产收益率、总资产收益率。在我国，由于上市公司股权结构的分割，存在大量的非流通股，因此，在企业的公司治理效率，然后运用收集的数据对经营绩效与债务负债率进行了回归分析和统计检验，得到如下结论:
1.房地产上市公司的公司治理效率与总资产负债率呈显著的负相关关系。这与理论分析中的结论相悖。笔者认为主要有以下两点原因:一是我国资本市场发展时间短，尚不规范，只是弱有效市场;二是房地产公司本身特殊的债务融资特点。据统计，我国房地产开发企业银行贷款加上购房者银行按揭贷款，房地产开发中使用银行贷款的比重在55%以上。房地产公司债务资金的主要来源是银行贷款，尤其是四大国有银行。而我国的国有商业银行尚未完全走上商业化轨道，经营管理水平长期以来偏低，对企业的资金利用效率缺乏监督机制，参与公司治理的兴致不高，很难在房地产上市公司的治理中发挥应有的作用。
2.控制变量公司规模与公司绩效呈显著正相关关系。这与本文前提假设是一致的，说明所选取的样本公司符合规模效应原理。另外两个控制变量自由现金流量比和流通股比例与公司绩效呈负相关关系，但是不显著，没有通过显著性检验，其原因可能是由于样本量太少的关系。lOCaLHOsT
通过以上分析可以看出，为提高上市公司的治理水平，降低银行风险，需要拓展房地产上市公司的融资方式，推进多层次资本市场的建设，扩大直接融资的规模和比重，加快发展债券市场。同时建立有效的资金监管与投资管理体系，充分发挥债务融资在公司治理方面的作用，进一步提升企业绩效。