| 发展我国离岸金融市场的ＳＷＯＴ分析 |
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际投资人(财务投资人和战略投资人)追逐的投资目标[8]。我国金融市场经过多年建设，正以积极的姿态融入全球市场，多层次市场体系建设成效显著，拥有巨额的外汇储备在抗击国际金融风险时也会形成对国内经济发展的保护伞，在加强风险预警与控制的前提下，开辟离岸金融市场，加强金融创新，对于我国对外开放和经济国际化的发展，宏观政策目标的实现和金融稳定都具有深远的意义。
（四）威胁（threat）
1.离岸金融市场蕴藏一定的市场风险。离岸金融业存在诸多风险，它所带来的巨额资金流动会对各国金融体系和金融秩序的稳定产生强大的冲击和重要的影响。一方面，离岸金融市场会对国内金融市场形成干扰和冲击，即使是内外分离型模式，也不能从根本上解决离岸资金与国内资金的相互渗透问题；另一方面，从离岸金融市场本身来分析，自身也存在系统性的管理风险[9]。由于离岸金融市场自由化程度较高，如果离岸市场管理当局对离岸金融业制定不当政策和缺乏有效监管通常会加剧风险，包括信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险、法律风险及系统性风险。离岸市场一旦出现问题，就会通过价格、利率、汇率、股价等机制，以及经济主体之间的相互依赖性，产生链式反应。银行危机会引发股市、房地产危机以及债务危机，并进一步把风险或危机传导、扩散到本地区以外的其他国家，最终酿成经济危机[10]。当然，世界上许多国家吸取了很多危机防范的经验和教训，通过完善的金融体系、成熟的调控机制、强大的市场干预，证明离岸金融市场本身的风险在有效监管下是可以得到控制的。
2.对我国政府的监管能力和货币政策提出了挑战。离岸金融市场是与市场所在国的国内金融体系分离，不受货币发行国和市场所在国政策、法规、税制、金融和外汇管制的高度开放和高度自由的金融市场模式，是真正意义上的国际金融市场。离岸金融监管的主要内容包括离岸金融市场管理模式、离岸金融市场准入监管、离岸金融经营管理监管和离岸金融税收监管等。由于其彻底的国际性，具有“离岸性”和“两头在外”特征，使得一项普通的离岸金融运作都可能涉及金融市场所在国、货币发行国、金融机构母国、筹资者母国、资金提供者母国等多个国家的主权事项，是一个虽然受到多头监管但经营环境依然宽松、自由且不受单方完全控制的市场，对从整体上提升了我国金融管理当局对金融业的监管难度。大量资金的流出流入，如离岸资金冲击国内信贷，造成国内信用规模失控；离岸资金与国内资金出现较大利差时，发生大规模的套利转移；商业银行从离岸金融市场筹资向国内企业贷放，扩大所在国的外债规模；政府为反通胀或抑制经济过热而采取措施时，国内机构从离岸金融市场采取逆向操作等。在一定意义上，离岸金融市场的存在，使得国内的货币政策实施起来存在一定的困难，在实施的过程中最终效果可能会偏离预定的目标。
三、政策建议
（一）创建符合我国的经济发展水平和基本国情的离岸金融模式。我国离岸金融模式的选择必须与我国的经济发展水平、金融业开放程度和金融市场发展水平相适应，近期应该选择离岸账户和在岸账户相隔离的严格内外分离型模式，即在岸账户和离岸账户严格分开，账户之间不能混淆，禁止资金在两种账户之间流动，美国和日本属于此种类型。实施这种模式有利于保障我国的金融自主权和金融监管机构的监管，可以有效阻挡国际金融市场对国内金融市场的冲击，并减轻国际资本流动和国际金融风险对我国经济的冲击。近期我国还不宜发展渗透型离岸金融市场，因为就我国目前的金融监管水平来看，不管是向外渗透还是向内渗透，都不利于风险控制[11]。等到离岸市场运行稳健、市场秩序稳定、监管法制成熟，并积累了足够的市场管理经验之后，有选择、有重点地适度发展有限制的渗透型市场。
（二）以政府的政策推动加快建立离岸金融市场。国际经验表明，如英国、新加坡和日本，政府为了推动离岸金融市场发展相应的外部金融环境和其他必要政策支持。在离岸金融市场建立初期，政府政策的大力推动为其运行提供了宽松的监管环境和优惠的税收政策，从而使该国或地区离岸金融市场或迎头赶上或后来居上。作为发展中国家，我国构建离岸金融市场需要政府的支持和推动。而制定和实施优惠政策是政府推动的主要形式，这些优惠政策可包括：税收优惠；逐步实行自由外汇制度；降低经营成本，免提存款准备金、存款保险金，降低对流动性比率和清偿力的要求[12]。面对周边地区离岸金融中心强大的竞争压力，我国离岸金融市场的发展同样需要政府提供宽松的政策支持，以至少相同或相近的融资成本来吸引离岸金融交易者。
（三）完善适合中国国情的离岸金融管理法规体系。离岸金融业务法律框架的完善和细化，是创建我国离岸金融监管政策有效实施的外部环境的一个重要方面[13]。政策推动模式会使离岸市场在短期内获得快速的发展，但上一页 [1] [2] [3] [4] 下一页 |
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