| 浅议我国创业板市场交易制度的选择 |
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论文 关键词：创业板市场 变易制度 证券市场
论文内容提要：我国创业板市场即将设立．本文从交易制度的内容着手，结台影响我茸创业板市场史易制度选择的因素．对我国创业板市场交易制度的选择作一探讨
“九五”期间，我国的资本、技术、劳动力等要素市场迅速 发展 ，市场在资源配置中的基础性作用显著增强。在“十五’期间，我国将进一步重点培育和发展要素市场，尤其是资本市场。为适应我国 经济 发展的需要，目前创业板市场的设立已提上了我国资本市场发展的日程。关于创业板市场交易制度的选择己成为有关专家和从业人员讨论的热点问题之一，众说不一。本文将从两种交易制度的比较着手，结合影响我国创业板市场交易制度选择的因素，对我国创业板市场交易制度的选择作一探讨。
一、两种交易制度的比较
国际上存在两种交易制度:指令驱动制度和报价驱动制度。这两种制度各有所长及不足。
(一)指令驱动制度的优点及缺点
指令驱动制度也称竞价制度，其特征是:开市价格由集合竞价形成，随后交易系统对不断进人的投资者交易指令，按价格与时间优先原则排序，将买卖指令配对竞价成交。在全球56个市场中，采用投资者指令驱动机制的市场有30个，占54 0lo， 中国 探沪两个交易所以及香港、日本等市场均实行指令驱动制度。这一制度主要优点如下:
I.运行费用及交易成本较低。投资者买卖指令竞价成交，交易价格在系统内部生成，系统本身表现出自运行特征。在竞价市场上，证券价格是单一的，投资者的交易成本仅仅是付给经纪人的手续费。这种指令驱动系统，在处理大量小额交易指令方面，优越性较明显。
2.透明度高。在指令驱动制度中，信息传递速度快、范围广。买卖盘信息、成交量与成交价格信息等及时向整个市场发布，投资者几乎可以同步了解到交易信息.很难发生交易信息垄断。透明度高有利于投资者监督市场。
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