| 公司估值的模块化研究 |
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增长率以及可持续增长率。
（四）前景分析模块
前景分析建立在前面三个模块分析的基础之上，主要包括三个步骤：建立假设、构建分析期数据以及折现现金流模型的应用。
1.建立假设
系统性的前景预测侧重于影响企业价值的关键驱动因素，它主要包括以下七个关键假设：公司的销售增长率、税后净营业利润率、营运资本投资占销售额的比率、长期资本投资占销售额的比率、加权资本成本、公司价值增长期和可持续增长率。确立这些假设，实质上是在确定预测期公司的表现。在这个过程中，要注意与公司历史表现以及同行业其他类似公司的比较。比较的过程就是应用战略分析、会计分析、财务分析模块的过程。
2.构建分析期数据
构建标的公司分析期数据是在其历史财务数据以及前三大分析模块的基础之上，以一定的假设前提为基础，设定企业未来的销售增长率、税后净营业利润率（NOPAT）、营运资本投资占销售额的比率、长期资本投资占销售额的比率、加权资本成本（WACC）、企业的价值增长期以及可持续增长率等关键假设指标值。
中国论文联盟*编辑。 3.折现现金流模型的应用
关键假设的建立、分析期数据的构建都是为公司估值服务。应用折现现金流模型时，需要预测公司未来每年的自由现金流和加权平均资本成本，这需要运用上文所述的七个方面的假设数据。
对公式（1）中的自由现金流模型进行变形，可以得到以下公式：
FCFA=NOPAT-ΔNLTA 公式（5）
=NOPAT-ΔWCR-ΔNLTA
这里S为公司预测期的销售额。
WACC是整个估值的关键指标，因为它将作为折现率运用在DCF折现模型中，WACC的具体计算方法是：
WACC=（Ke×We）+［Kd（1-t）×Wd］公式（6）
其中，Ke：公司权益资本成本；Kd：公司债务资本成本；We：权益资本在总资本中的百分比；Wd：债务资本在总资本中的百分比；t：公司有效的所得税税率。
公司估值的七大关键假设在估值的应用中表现为：对公司销售增长率的预测，确定预测期上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 |
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