证券交易税设计创新:触发式证券交易税 |
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究结论支持“刺激价格下跌论”。王新颖(2004)的实证结论表明:单只股票的价格水平对印花税调整将会作出很敏感的反应,印花税税率的调整会引起股票价格指数的反向变动。 2.对证券市场成交量和流动性的影响。几乎所有人都认为,证券交易税会降低证券市场流动性,这是基于对资产课税的紧锁效应。避税是税收的一种特性,不交易是最直接的避税方式。投资者为节税
中国论文联盟*编辑。或避税,将不愿出售或延迟出售所持证券资产。而证券交易税对证券市场成交量的影响主要表现在三个方面:(1)对过度投机的课税,一般都会带来成交量的缩减;(2)通过对市场结构性的影响,降低证券市场交易量;(3)随着金融国际化程度的加深,不同国家证券交易税负的差别会造成证券市场的国际迁移。实证方面,Schwert和Seguin(1993)采用“弹性法”分析交易成本和交易量之间的相反关系,检验结果是弹性介于-0.25~-1.35之间,即交易成本每增加1个百分点,交易量将降低0.25%~1.35%。 3.对证券市场波动的影响。证券交易税是否有效降低市场波动性,在理论界也有较多的讨论。国外一些学者认为,市场上存在着不以证券内在价值的有关信息为交易基础的“噪音”交易者,这类交易者的存在造成市场的“过度”波动。征收证券交易税或者提高税率,会增加他们的交易成本,降低他们的活动水平,从而降低“过度”的波动性。反对者则认为征收证券交易税不但影响“噪音”交易者的活动,也同样影响着稳定价格的知情交易者和流动性提供者的交易活动,而后两类交易者的存在起着稳定市场的作用;由于不能确定证券交易税对哪类交易者的影响更大,因而市场波动性所受到的影响是不清楚的、模糊的。 经验实证研究同样存在分歧,但是大多数经验研究是支持“反对者”的理论,即征收证券交易税或提高税率并不一定能减少市场波动性,或者对波动性的影响是模糊的,甚至是加 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 下一页 |
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