| 证券交易税设计创新：触发式证券交易税 |
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剧市场波动。Umlauf(1993)的研究发现，不能得出证券交易税会降低市场波动性的结论；相反，税率提高伴随着市场波动性的增加。Jones和Seguin(1997)的实证研究表明：交易成本的减少导致价格波动性显著地下降；并得出结论：无论何种途径所导致的交易成本的上升都会增加价格波动性。Green，Maggioni和Murinde(2000)的实证研究表明，提高证券交易成本会增加市场波动性和额外的波动性，但是减少基本的波动性。
所有这方面的经验研究是不可能穷尽的，Hal-dane(2004)的一篇评论能够更好地帮助我们了解现有的实证研究结果。他发现，除了Hau(2001)得出证券交易税对市场波动性有负的影响外，Umlauf(1993)，Lindgren(1994)，Saporta和Kan(1997)，Hu(1998)，Swarm(1998)，Green，Maggioni和Murinde(2000)等均得出证券交易税对市场波动性有正的影响或者其影响在统计上不显著。
王雁茜(2004)的研究结果表明：在A股市场交易税率的提高会明显导致市场波动性增大。童菲(2005)的计量结果表明：税率变动对沪市波动性的影响在统计上是不显著的；对深市波动性的影响虽然是统计显著的，但是因为数值太小，在经济意义上是不显著的；对于A股市场，由税率的调整来影响市场波动性，可能其效果是有限的，甚至可能增加市场的波动性。
从以上的众多结论中可以看出，国内外学者从理论规范和经验实证两个方面的许多研究成果都表明：证券交易税平抑市场波动的效果是不确定的、模糊的，或者是非常有限的、不显著的，税率的调整对证券市场的价格水平和成交量都有明显的影响。可见，触发式证券税制的设计思想和这些研究结论是相符合的，跳出了原印花税在设计和调整上均以平抑市场波动为出发点的窠臼，作用途径的有效性也得到实证研究结论的有力支持。
三、触发式证券交易税的效应分析
(一)对市场的调控效果分析
股票市场的波动和不确定性是由其基本性质决定的，也是它吸引投资者的原因之一。既然波动是不可避免也是可以接受的，而且证券税制对波动的调控效果是有限的，那么，税制设计和调控的重心就不应该是平抑市场波动。不论出于何种原因，对证券交易税做出调整这上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 下一页 |
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