外部审计师对公司治理的影响机制分析

　一、理论分析
　　ShlEifer and Vishny（1997）认为，由股权集中带来的利益在发展不成熟的市场中相对来说更大一些，这些市场通常对产权的定义不明确或者缺乏公平体系来保护产权。股权集中是上市公司普遍存在的现象。实证研究同样表论文联盟http://wWw.LWlM.cOM明，上市公司在薄弱的法律环境中，股权更加集中。壕沟问题的出现会使外部投资者预见到公司存在的代理问题，从而会降低他们对公司股价的评估。考虑到股权集中，控股股东可能会采用外部监管或约束机制来限制其损害少数股东权益，从而解决代理冲突。我们用最大股东的控制权（投票权）和所有权（现金流权）的水平分别代表壕沟效应和大小股东动机趋同作用。
　　二、所有权结构决定代理问题
　　所有权过度集中，少数大股东对公司的控制权就会上升，这使得这些人能借助手中的权力来控制利润的分配方式，从而有可能剥夺小股东的利益。而在一些具有金字塔控股或者交叉控股结构的公司内部，这种代理人问题可能更加严重。
　　我们金字塔型控股为例简单的说明这一点。一个企业家如果他想要控制B公司的30%的股权，他可以选择直接在市场上购买B公司30%的股票，或者选择另一种方式，先控制A公司50%的股权，这样他对A公司就有充分的话语权，然后在利用自己的权力调动A公司的资金去控制B公司30%的股票，如果采取后一种方式这名企业家同样能实现控股B公司30%的目的，但是其控股的成本却只有直接投资的一半，而将另一半的成本转嫁给了A公司的其他股东，这样的一种公司结构我们就可以说是典型的：金字塔型股权结构。在这样的一种结构下，我们可以保守的估计一下，该企业家拥有B公司30%的投票权，而这正是这种间接控股的缺点所在，相比较于投票权，企业家对B公司现金流权（收益权）却只有15%这是另一个风险点所在。于是我们看到，金字塔型的股权结构使得企业家的投票权和现金流权之间产生了15%的差距。
　　三、代理问题与审计师的选择
　　有争议的观点：一个企业家有可能通过主动设立监督或者激励机制来减轻“委托代理人问题”（Jensen &Meckling[1976]）。而其他可能减轻代理问题的机制中，如何企业家雇佣知名度较高的审计师来负责

[1] [2] [3] [4] 下一页