| “希腊退欧”,A股能否扛得住? |
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旋式衰退的上升期或下降期。
从美元指数来看，自5月份以来的这一波上涨非常犀利，上涨超过5%（见图1）。作为全球金融资产的“价格锚”，原油、黄金、股市均出现了连续性的下跌。CFTC最新的仓位数据显示，期货市场上投机者的美元净多仓上升至近年来的最高点。
美元这样的上涨将还将持续多久呢？是否具有可持续性？
视角一：黄金价格直到5月下旬才出现了“与美元的正相关波动”。黄金——当处于相对高位时，是风险资产（反映金融属性）；当处于相对低位时，是避险资产（反映保值属性）。这是过去几年我总结的规律。据此，从市场层面来解释，代表着5月中上旬市场逻辑是风险资产的“获利回吐”，下旬开始是“避险预期上升”。换句话说，美元5月份以来的上涨，“动因”发生过切换。目前一旦避险预期下降，则美元缺少上涨动因。
视角二：QE3预期升温，是天然压制。过去两年，年中都发生了艰难转折，对应的是经济数据反映出的前景堪忧与货币当局迫不及待的量宽措施。如出一辙的经济背景下，市场人士对于QE3推出或多有期待。此时倘若美联储释放出一点点暗示，就可能导致美元多头溃不成军，下修超买虚高的投机热情。
视角三：相对于押注欧元区“解体”，其实当前做多美元（做空欧元）的主要预期集中在欧元区未来必须进一步出台大规模量宽政策。要么，持续紧缩，欧元区则面临“解体”，欧元骤贬；要么，放松货币，欧元同样骤贬。从逻辑上，欧元继续看贬似乎是“不败”神话。这一诡异逻辑类似于2011年8月黄金的逻辑。
当时，我曾发文指出“‘猎杀’黄金倒计时”，引发争议。当时黄金的投资逻辑也很诡异——经济有风险，黄金可以避险；救经济货币超发，黄金可以保值。“两头堵”的逻辑大行其道。我指出，当时的黄金不是避险资产，是风险资产，而且是过于狂热、即将被猎杀的风险资产。事后来看，我的判断没有任何问题。
同理，可以放在今天“热的发烫&rdquo上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 下一页 |
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